事件：公司发布业绩快报，2015年主营业务收入达到39.5亿元，同比增长369%；实现归属母公司净利润1.6  亿元，同比增长389%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时发布2016  年第一季度业绩预告，归母净利润同比增长208%-258%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  年全年及2016  年第一季度的业绩均超出市场预期。跨境电商业务贡献突出，自2014  年10  月公司收购环球易购以来，公司主业由销售裤装变为跨境电商。2015  年各项指标快速增长的一个原因是2014  年年报仅合并了环球易购11、12  月份的业绩，因此不完全具有可比性。15  年公司39  亿收入中有37  亿是由跨境电商贡献的，若只考虑电商业务部分，同比增长162%，这一指标更能体现出公司快速成长之势。
        运营数据优良，盈利能力突显：环球易购当前业务主要集中在垂直类自营平台这一细分领域，已超过DX控股和兰亭集势成为全国最大的自营出口电商。2015年是其业务的突破年：注册人数从15  年的1200  万上升至年末+3000  万，月活跃用户数超过1000  万。注册用户大幅上升的情况下，其重复购买率和流量转化率仍达行业较高水平，分别为36.07%和1.39%。目前线上产品SKU数量超过20  万个，销售覆盖全球200  多个国家和地区，在美国、英国、法国、德国、澳洲、日本等多个国家建立海外仓。总体来看，公司各项运营数据健康，管理效率突出，公司对精准营销和数据引流把握得当，是同类企业中少数实现盈利的。
        出口打通供应链，进口“五洲”始发力：公司的布局不只在于购销环节，15  年公司通过收购在整个跨境电商进出口产业链上的布局更加全面：参股前海帕拓逊，孵化欧美电商网络品牌；参股上海飞书，涉足海外营销推广平台；参股澎湃孵化器，为国内产品提供海外营销和渠道管理服务；收购金虎信息，延伸跨境支付业务；参股跨境易和易极云商，为进口电商平台提供供应链综合服务。公司在供应链上的全面布局为做大规模，跑马圈地提供有力保障。在跨境进口上，“五洲会”于去年十月正式上线，全年销售额近1  亿元，在欧洲、澳洲等地拥有海外自建仓库，同时在广州、杭州等地与5  个保税仓合作，在欧洲、美洲与澳洲各有10  余人的采购团队，品类多样，货源充足，预计今年将有更大突破。
        业绩预测与估值：我们预计公司2016  和2017  年每股收益0.53  元和0.89  元，对应PE58  倍和34  倍。剔除以保健品销售、物流等为主营业务的公司后，根据电商指数上市公司的一致估计，我们给予公司2016  年70  倍PE，对应目标价37  元，维持“增持”评级。
        风险提示：行业转型风险、人才及公司管理风险、投资风险。