事件
        公司发布2015  年业绩快报，营收16.8  亿（+10%）、归母净利3.9  亿（+20.8%），eps0.6，整体符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        净利符合预期，收入增速10%低于我们20%的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司营收增速近几年一直低于预期，近3  年收入增速均在30%以下、且逐步下行，产能释放、收入确认进度较慢。而近3  年来净利率一直稳步提升，公司净利率从2014  年的21.8%提升至2015年的23.3%，归因于长周期高盈利项目的选取+原材料自制率提升。
        30  亿定增完成，公司前期产能瓶颈问题有望逐步解决。
        定增规划3  年左右建设工业机器人（达产增加产能1  万台、规划营收21.6  亿）、特种机器人（达产增加产能2000  台、规划营收7.4  亿）、高端装备与3D  打印（达产增加产能400  台、规划营收9.65  亿）、数字化工厂（达产200  套、规划营收4.2  亿）等项目，达产后项目规划总收入预期增加43  亿元。产能的大幅增加将有效缓解前几年产能释放缓慢的问题，再造几个机器人。
        牵手西门子+欧姆龙+施耐德，强强打造国产智能工厂龙头。
        新松作为国产机器人龙头，具工业机器人、AGV、立库、洁净机器人等宽厚的智能执行设备硬件基础，同时因其机器人国家队的特性，综合市场渠道优于国内多数民企与外企；西门子作为全球工控龙头、欧姆龙作为全球传感龙头、施耐德作为全球能效管理龙头，在智能制造决策层（PLC、SCADA、IPC、MES、PLM）集成方面、感知层传感技术、能效管理方面要远强于新松。西门子、欧姆龙、施耐德新松完成了智能工厂决策层、感知层、执行层的优势互补、技术与市场的强强联合，造就中国智能工厂龙头。随着工业4.0、中国制造2025  深化推进，数字化工厂市场爆发在即，市场1000亿+，公司厚积薄发，后续爆发可期。
        定增落实，战略并购开启。
        公司未来目标是成为全球领先的综合性机器人企业，内生增长之外+外延拓展必不可少。公司将从打基础、扩规模、提档次3  个方面全面开启战略并购，实现高速跨越式发展。
        在手订单饱满，预计2016  年业绩大幅上行。
        2015  年业绩趋缓，收入增速10%、净利增速在20%，而全年新增订单预计增速30%。往年均是新增订单增速高于收入确认增速，2015  年年底累计在手订单我们预期在50  亿元左右，订单饱满，为2016  年业绩高增长打下基础。加上定增项目释放、并购预期，我们判断2016  年业绩将有较好增长。
        投资建议：
        公司是国产最具竞争力的机器人龙头，我们看好公司作为龙头具备的可持续&确定高成长的竞争力，随着定增项目落实、外延并购推进，有望乘工业4.0  之风，实现高速跨越式发展。我们预测2016-2017  年摊薄EPS  为0.86/1.31  元，对应PE  为  57/37X，考虑到行业成长确定可持续、资源整合、龙头溢价，维持“增持”评级。
        风险提示：定增项目执行低于预期；外延并购低于预期。