投资要点:
■ 业绩符合预期:2008年公司收入29.12亿元,同比增长46.45%,净利润1.46亿元,同比增长76.31%,每股收益0.54元,基本符合我们0.56元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■ 光纤光缆超预期增长:光纤光缆业务收入增速达32.23%,高于我们此前28%的增长预期,从2008年第四季度开始,光纤价格只跌回稳,并且运营商还在12月额外追加了订单,并在2008年价格水平上加价10%,平均价格水平达到78~80元/芯公里,也使得业务毛利率上升2.36%,达到28.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009年公司将扩充1倍的光纤产能,产量增长67%,目前资金已经募集到位,而在3月的光纤招标中价格已经提升到85元/芯公里,因此2009年公司光纤光缆业务收入能够达到70%的增长,处于高度景气中。
■ 电力缆线是2008年最大亮点:电力业务2008年增长67.52%,公司精心培育的特种导线业务在国家推动电网建设,电网公司“两型三新”推动下增长迅速,09年仍然能够维持40%以上的增长水平。
■ 出口高速增长:出口达到2.5亿元,增长52.06%,主要来自光纤光缆业务,目前光纤产业中国已占世界40%的产能,相对国外具有明显的成本优势,公司已在乌克兰、东南亚及南美设立了销售分支机构,国外市场的庞大需求能够支撑公司更为长期的增长。
■ 毛利率水平提升显著:收入的高速增长以及产品价格的回升使得公司整体毛利率水平提升了2.2%,达18.7%,ROE提升5.9%,达18.12%。
盈利预测及投资评级:
■ 2009年公司仍然能够保持高速增长,且近期光纤产品价格的提升使我们上调了公司2009年的收入利润水平,考虑前期定向增发后的摊薄,预计公司2009及2010年摊薄后的每股盈利分别为0.682及0.805元,目前对应的2009年动态市盈率为22.9倍,维持“推荐”评级。短期股价催化剂:国家行业支持政策出台、公司海缆业务通过国际认证、中标光纤及国家电网项目、下属武汉光讯公司上市。