动态事项
        光大证券公布了2015年公司年报：2015年公司实现营业收入166亿元，同比增长151%；实现归属于母公司净利润76亿元，同比增长270%，EPS为2.1354元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2015年年末，公司总资产1971亿元，较年初增长71%；净资产424亿元，较年初增长59%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年实现净资产收益率23.67%，是2014年的2.8倍。2015年实现了公司历史最好业绩。
        主要观点
        1)经纪和财富管理：2015年全年实现收入76.4亿元，同比增长134%。
        公司的经纪业务积极探索分公司实体化改革，强化综合金融服务能力，在面对互联网冲击和佣金率下滑的困境下，公司促进“线上+线下”业务融合发展，2015年市场股基全年股基交易额14万亿，同比增长234%，继续保持行业第11位；财富管理业务：公司全力搭建全新金融产品平台，成立专注于服务高净值客户的“富尊会俱乐部”，注重高净值客户，提供个性化服务；期货业务持续加强核心能力建设，实现多个交易新品种上市，行业综合排名升至第六。
        2)信用业务：2015年全年实现信用业务收入17.5亿元，同比增长116%。
        公司在坚持扩大两融业务的同时，严格把控风险，使得公司两融业务稳定发展，截止2015年末，公司两融余额388亿元，市场份额3.47%，稳居行业第10位；股权质押回购业务也是公司2015年增速最快之一，截止2015年末，股票质押业务待回购余额129亿元，较年初增长239%；2015年公司增加对幸福国际的持股比例至85%，受益于国务院加大对融资租赁发展的支持，幸福国际在工业制造、交通运输、公用事业、信息科技、基础设施租赁服务和医疗卫生等多领域拓展，并成功试水商业保理业务，全年融资租赁业务累计投放金额达到30.6亿元，实现融资租赁利息收入0.57亿元。
        3)机构证券业务：2015年公司全年实现收入42.9亿元，同比增长282%，相较公司其他业务增长最大。公司不断优化投资银行业务的组织架构，随着新三板的红利政策不断，公司加大了对新三板业务的布局，成立了中小企业投融资管理部门，服务覆盖新三板业务全价值链，使得公司2015年在新三板业务上融资规模行业居首，做市规模行业第三，同时，投资业务在股票承销和债券承销无论是数量还是规模都较2014年行业排名有的飞跃式的提升；在销售交易业务上，公司实施“大客户”策略，整合资源开展专项活动,初步实现“交易佣金+投研服务收入”的组合盈利模式,全年实现公募基金内占率3.7%；在证券自营业务上，虽然在2015年“股灾”时候，公司两次合计出资58.57亿元与证金公司进行收益互换，我们按期末投资规模进行估算，其出资的“救市”资金仅占公司投资总规模的13.56%，未来影响有限。
        公司自身通过不断优化盈利结构，大力推进FICC业务，同时，取得多种创新业务的做市商资格，因此自营收益水平也创下近年新高。
        4)投资管理业务：2015年全年实现收入22.3亿元，同比增长142%。
        公司资产管理业务承坚持价值长期投资的投资理念，产品业绩收益稳健，公司旗下主动管理规模占比正不断提升，截止2015年末资产管理总规模2353亿元，较年初增长19%；基金业务：公司旗下的基金公司通过大力拓展固定收益类基金和非公募业务，新增新三板、FOF等专户产品，管理资产规模不断提升，截止2015年末，公司享有的基金管理规模合计736.52亿元，较2014年底大幅增长106.31%，占公募基金市场份额的0.88%；直投业务：光大资本积极探索多种业务模式，投资股权共计约7.1亿元，同时，受益新三板扩容，IPO等退出渠道的通畅，直投业务收益水平也创历史新高。
        5)境外业务：2015年全年实现收入5.23亿元，同比增长159%。
        公司在2015年完成了对香港新鸿基金融集团70%股权的收购，借新鸿基在香港的资源，快速提升在香港市场的影响力。未来公司将通过不断整合境内外业务资源，建立全方位境内外一体化金融服务平台；公司还推进国际客户及海外合作伙伴开发，加强与大型主权基金、国际成熟机构投资者的磋商合作，业务触角向北美、西欧及东亚等市场延伸，加大“走出去”的脚步。
        投资建议
        给予未来六个月“谨慎增持”评级
        公司正进入五年规划的第三年，经过两年的发展，公司在坚守合规风控的基础上，推进业务转型、优化业务布局以及受益资本市场的红利，公司实现了高速增长。我们认为未来公司借助集团金融控股平台优势，业务发展实现协同效应，公司强大的创新能力有助于公司实现业务收入多元化，同时，公司正准备赴港IPO，有望进一步夯实资本实力，提升国际影响力。我们看好公司未来发展，预计公司16年、17年的EPS为1.45元、1.68元，对应动态PE分别为10.94倍和9.49倍，给予“未来六个月，谨慎增持”评级。