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研究报告:华宝证券-ETP日报:市场继续下跌,分级基金又现下折-160229

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-03-01 10:09:20
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋祖强
研报出处: 华宝证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 1,060 KB 分享者: lg****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        每日点评:
        今日市场再次大跌,上证指数盘中一度触及2639点,收盘时下跌2.86%,收于2687.98点,深证成指下跌4.98%,创业板指下跌6.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】跌幅靠前的板块是计算机(-9.12%)、传媒(-7.83%)、商贸零售(-7.12%),唯一上涨的板块是银行(+0.38%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)两市成交额为4607.77亿,与前一交易日基本持平。
        指数的持续大跌使得鹏华中证传媒分级和融通中证全指证券分级今日或触发下折,对应的分级B是传媒B和证券B基,明日是折算基准日。由于指数跌幅过大,分级B的实际价格已远低于跌停价,这是在跌停价位买入临近下折的分级B的真实风险来源。比如今日鹏华中证传媒分级的整体溢价高达7.67%,假设合理的价格是整体溢价为0,则今日传媒B的合理价格应该是0.266,而今日其收盘价是0.362,明日的跌停价是0.326。也就是明天指数不涨不跌,以跌停价买入传媒B也会亏损18%。若明日指数继续下跌,则传媒B将以5倍的净值杠杆下跌,投资者的亏损会迅速扩大。所以请大家一定要注意触发下折的分级B的风险。因指数过大导致分级B实际价格远低于现价的还有国防B、新能源B、互联网B、工业4B、高铁B、中航军B等,目前这些分级B都有巨大的风险。
        深成指A今日进入同涨同跌机制,下跌2.89%。今日其预估净值变为0.971,如果指数继续下跌,深成指A的价格风险也较大。
        分级A今日总体下跌,上涨的是部分+3的品种,如传媒A、国防A、新能源A。+4和+5的溢价品种则下跌居多,如食品A、医药A、中航军A。下折对于溢价分级A是利空事件。
        互联网A的下折距离为4.36%,理论下折收益为1.91%,传媒A已触发下折,其理论下折收益1.11%。这时买入传媒A,相当于以一定折价拿到了母基金,若接下来市场反弹,则收益会较大。但是若市场下跌,在无有效对冲的情况下买入已下折的分级A需要承担两天的母基金市场风险。  证券A基虽然今日也触发下折,但是它是基本没有折价,所以无下折套利机会。
        近期许多+4的分级A已经连续几日回调,很多跌幅都已超过1%,这是由于市场下跌使得溢价分级A内含的负的下折期权变大,若接下来市场企稳,可以关注短期内下折距离较远且指数波动不大的+4的分级A品种短期的交易机会,如银行A份、煤炭A级等。
        

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