独特的股东架构将受益于民营资本活力和政府背景：本次增发重组成功后，均瑶集团将成为公司实际控制人，原大股东爱国建设特种基金将成为公司二股东。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，均瑶集团作为上海本地实力较强的民营资本，将显著提高上市公司的发展活力和公司治理；另一方面，未来的二股东爱国建设特种基金有着浓厚政府背景，将为公司战略发展带来协同效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司作为率先进行股东架构改革的上海本地综合金控平台，未来将同时受益于民营资本活力和地方政府背景带来的竞争优势。
        信托业务平稳增长，逐步转型综合金融平台：前三季实现营业总收入9.41  亿，净利润4.29  亿，基本保持平稳增长;  其中信托手续费收入5.17  亿元，同比增长28.93%。公司逐步形成以信托、证券、资产管理、资本管理、财富管理、融资租赁六大金融支柱为主，产业发展、建筑设计等地产业务为辅的综合金融地产平台，有利于发挥行业间的协同效应。随着均瑶集团获得实际控制人地位，未来公司的信托、租赁业务有望与均瑶集团旗下的银行、航空业务实现协同。
        股东背景+体量小+综合平台，皆有助于未来公司转型：东方财富、银之杰等企业已经刮起互联网金融之风，而上海作为未来的国际金融中心，目前尚未出现本地的支柱性互联网金融平台，爱建股份作为率先进行改革的本地金控平台，在整合本地金融平台资源方面具有先发优势，同时，民营+政府的股东背景、较小的体量、完善的金融平台布局皆有助于公司未来转型。
        投资建议
        预计公司并表均瑶乳业后15/16/17年净利润为5.61/8.37/10.08  亿元，对应EPS  0.39/0.52/0.62  元。公司估值可分为三部分：1）采用净资产及信托管理资产的方法为爱建信托估值；2）采用市占率类比法为爱建证券估值；3）采用PB  为均瑶乳业及其他部分估值。作为同时具有民营和政府背景的上市平台，公司未来有望受益于上海金改转型综合金控平台，目前市值仅150  亿左右，维持公司“买入”评级，6  个月目标价14.85  元，对应29  倍16PE。
        风险提示：
        1）信托、租赁行业景气度下降；2）业务进展低于预期；3）本次并购的较高商誉带来估值压力。