公司于2 月26 日晚间发布2015 年报:实现营业收入22.66亿元,同比增长32.9%;实现归属上市公司股东的净利润6.35亿元,同比增长26.4%,摊薄后EPS0.87 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟向全体股东每10 股派发现金红利6.00 元(含税),每10 股转增10 股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
同时公司还发布2016 年一季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润1.95-2.36 亿元,变动幅度为-5%—15%。
业绩基本符合预期。
主营业务增长迅速,毛利率保持稳定:2015 年实现营业收入22.66 亿元,同比增长32.9%,主要是由于主品牌销售维持稳定、子品牌快速增长所致,毛利率较去年同期微增0.31 个百分点至66.74%。分产品类别来看,片剂依然对营收贡献最大(32.2%),毛利率最高(78.65%),但各类产品差距逐渐缩小。
销售费用增长幅度与销售收入相匹配:销售费用6.2 亿元,较上年大幅增长55.8%,销售费用率达27.3%,同比增加4 个百分点,主要是由于销售扩大以及新品牌投入,导致人工、广告、经销商费用投入增加所致。
升级为健康干预的综合解决方案提供商:公司积极布局大健康产业,主要以投资参股与合作为主,截至2015 年末,已在移动健康管理、互联网医疗、生命科学领域陆续布局10 余宗投资,以目前业务为主体的大健康产业平台雏形初现。
零售药店增长强劲,商超渠道成效初现:公司在零售药店渠道的地位依然领先,据IMS 2015 年第三季度全国数据统计,从厂商来看,公司以25%的强劲MAT 增长率,位居销售榜首;从产品来看,前20 的产品中保健品仅为4 个,公司占到两席,分别是蛋白粉和液体钙,MAT 增速都超过15%。商超渠道过去两年已取得了快速发展,未来空间仍然较大,2016 年将在此基础上继续发力,将商超渠道培育成为新的利润增长点。
盈利预测:我们认为2016 年对食品行业整体而言是机会,更看好具有较强持续增长能力的高弹性白马。我们预测公司2016-2017 年EPS 将分别达到1.11、1.42 元,按照2016 年2月29 日收盘价26.5 元进行计算,对应2016-2017 年动态PE分别为24.0、18.6 倍,估值处于历史较低水平,维持“推荐”的投资评级。
风险提示:竞争加剧、食品安全、大健康业务推进低于预期