昨日黑色产业链横盘整理,铁矿和螺纹均录得1.65%的涨幅,煤焦上涨不足1 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
成交方面,除了螺纹出现1.2W 余手的增仓外,其余三个品种均是小幅减仓,不过成交量较节前明显放大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前焦炭的日成交量维持在30-40W 手的水平,节前则在20W 手以下;焦煤也从节前的10W 手回升至30W 手左右的成交。
我们认为,现阶段黑色品种走势仍然是以螺纹钢马首是瞻,节前节后螺纹现货的涨价是带动期货反弹的主要因素。而现货涨价的基础则是钢厂主动去产能导致的库存低位。考虑到春节因素,每年2 月底3 月初一般是钢材库存最高的时候,而今年的库存无论是数量还是环比涨幅,相比前两年都处于低位,截至上周,全国五大钢材总库存为1262.55 万吨,回升至去年7 月的水平,但低于去年年初。
与此同时,钢厂去产能的进程也在延续,政治和环保双重标准的贯彻,当前钢铁产能和产量从数据上看没有大幅增长。统计局数据显示,2015 年中国粗钢产量达到8.04 亿吨,同比减少2.3%,增速较2014 年低3.2 个百分点,且为34 年来首次负增长。2015 年前10 个月国内炼钢销售利润率和资产负债率分别为-1.05%和70.33%,较2014 年同期水平减少1.57和增加1.35 个百分点。受到资金压力,众多“黑钢厂”已退出市场,大型钢厂也“适度”降低产量以达到减亏的目的。我们认为,当前钢厂已经从被动型减产转变为主动性减产。2月上旬,重点钢铁企业的粗钢日均产量比1 月下旬增长3.6%,春节后的2 月中旬,重点钢厂的日均产量比上旬小幅减少0.33%,至155.6 万吨。中钢协估算2 月中旬全国日产粗钢205.9 万吨,比上旬小幅下降0.12%。
而钢厂复产的节奏也没有之前预期中的迅速。截至2 月26 日,全国163 家钢厂高炉开工率为74.31%,较1 月下旬73.76%的历史低位环比提高不到1 个百分点。在民工返工缓慢等因素制约下,目前下游工地复工受限,压制了钢材需求的回升,导致国内钢材现货销量不及预期,进而拖累了钢厂的复产进程。
复产受阻和库存水平较低使钢价维持较强走势,我们认为,短期仍然可以用小仓位参与,测试反弹的可持续性。