事件：2015年业绩快报实现收入6.36亿元（+17%）；净利润1.36亿元（+24%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        生长激素维持高增长态势，业绩表现靓丽。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计公司最大的增长动力仍然来自于生物药，尤其是生长激素，由于营销推广得力保持30%以上的增长，全年收入超过2  亿；干扰素由于市场竞争激烈，增速下滑至10%左右，收入约为1.7  亿。中成药受益于营销改革表现靓丽，扭转了下滑趋势，全年增速估计在10%左右。展望未来，生长激素将推动公司业绩高增长，远期市场空间超过80亿，目前仅15  亿左右，公司差异化营销将推动生长激素高增长，且水针剂型将在下半年重新申报，成为新的业绩增长点。
        持续增持博生吉，为A股CAR-T  细胞治疗最佳标的。博生吉已经形成非特异性NK  细胞和特异性CAR-T  细胞治疗产品线组合。NK  细胞治疗作为第三类医疗技术，将从今年开始进入医院进行推广，从而回收一定的现金流。在CAR基因修饰方面，博生吉结合目前最先进的CRISPR/Cas9  基因编辑技术，既能消除免疫排斥的影响，又能维持较强的免疫活性，能够提高CAR-T  细胞治疗的疗效，同时降低成本和减少副作用，将逐步实现标准化生产和异体细胞治疗。博生吉利用CRISPR  基因编辑技术改造了CAR-NK  和CAR-T  细胞，积极开展白血病等非实体瘤治疗以及肝癌等实体瘤治疗。CAR-NK  的优点在于不会产生致死性淋巴因子风暴而具有更高的安全性，缺点在于不能大量增殖而需要定期回输治疗；而CAR-T  则正好相反，可以通过自身增殖而维持长期疗效，但致死性淋巴因子风暴尚未消除。博生吉同时启动CAR-NK  和CAR-T  细胞治疗的临床试验，等于是有了双保险，只要一个研发项目有突破性进展即可迅速推广到临床应用，通过回收现金流支持其他项目发展。博生吉率先采用MUC1  靶点进行CAR-T  细胞治疗研究，在全球都属于领先水平，是A  股的CAR-T  细胞治疗最佳标的。
        全资收购中德美联，法医DNA检测扩张在即。中德美联拥有全球领先的法庭科学DNA  检测技术，目前法医DNA  检测主要在无锡和佛山开展，提供优质的法医DNA  检测服务，未来有望迅速在安徽、山东等地进行复制。另外中德美联还与浙大、公安部等单位合作，成功开发了快速产前诊断、亲子鉴定、犬STR-DNA等新产品，积极向医疗、生殖、农业等新领域扩展。中德美联2015-2017  年净利润承诺分别为2000  万、2600  万、3380  万，年均复合增速高达30%，未来有望延续高增长态势，并表将显著增厚公司业绩。
        业绩预测与估值：根据2015  年公司业绩快报，我们下调盈利预测，预计2015-2017  年EPS  分别为0.36  元、0.56  元、0.75  元（原预测值分别为0.41元、0.63  元、0.84  元），对应PE  分别为75  倍、48  倍、36  倍。考虑到公司积极打造肿瘤精准诊断+精准治疗产业链，外延扩张预期强烈，维持“买入”评级。
        风险提示：主要产品招标降价的风险；并购项目业绩或不达预期的风险。