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        美元疲软油价现底，供应趋缓震荡上行        研究分析师:魏伟021-38634015  投资咨询资格编
        号:S1060513060001  研究助理:张晓威021-38638746  一般证券从业资格编号:S1060114050002  研究助理:陈骁010-56800138  一般证券从业资格编号:S1060114080011  研究助理:周君芝021-20667155  一般证券从业资格编号:S1060115050044        核心摘要：年初以来在美元相对疲软的背景下，国际油价呈现区间震荡的走势，但油价波动性明显上行；除原油期货市场投机力量参与度提升之外，原油现货市场各方博弈力度与频度也相应增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为全球原油供应压力趋于下降，且需求端不存在显著下行风险；伴随下半年原油需求旺季的到来，全球原油库存的增长将迎来拐点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，中国等国家的宽财政倾向将有助于改善包括原油在内的大宗商品需求预期；而美元指数也难以再次出现大幅走强的情况。我们判断，原油基本面最糟糕的时点已经过去，当前油价已经处于大趋势的底部区域，并且原油价格开启反弹的条件已经日趋成熟；预计后市原油价格将震荡上行，下半年有望回升40至50美元的区间。        宏观快评
        对冲性降准稳经济，货政维持渐进宽松        研究助理:陈骁010-56800138  一般证券从业资格编号:S1060114080011  研究分析师:魏伟021-38634015  投资咨询资格编号:S1060513060001  研究助理:张晓威021-38638746  一般证券从业资格编号:S1060114050002  研究助理:周君芝021-20667155  一般证券从业资格编号:S1060115050044        核心摘要：①央行在"两会"前降准，显示出强烈的稳增长的政策意愿，同时有助于加快房地产行业的去库存进程。②此前央行采用的偏短期的政策工具无法有效弥补资本外流造成的资金缺口，因此，此次降准释放7000亿左右的资金，主要仍是为缓解市场流动性紧张而进行的对冲性降准，而并非新增流动性的注入。③央行宣布降准后离岸人民币汇率随即急跌，显示货币政策的松动仍直接造成汇率的贬值压力，此次降准的同时并未降息也是一定程度上受到汇率的制约。我们认为未来央行将继续在稳汇率和宽货币之间进行政策平衡，总体上，人民币对美元汇率稳中趋贬。④年内货币政策仍倾向于渐进的宽松，即维持市场存量流动性的充裕，而难以出现"大水漫灌"的增量流动性注入。年内仍能期待4次左右的对冲性降准以进行基础货币的补充，年底大型金融机构存准率将降至15%左右。        行业月报
        商贸零售
        整合垂直产业链和品质管控是生鲜零售制胜之道
        强于大市        研究分析师:徐问0755-22622625  投资咨询资格编号:S1060513050003        核心摘要：市场刚经历了两周反弹，但仍未摆脱弱势格局，且年报季零售板块公司的业绩大概率低于预期，3月板块或难有超额收益。我们建议在市场震荡过程中从以下三个角度配置零售个股：1）国企改革"十项改革试点"落地，将加速国有零售企业市场化进程，经营效率有望提升，建议关注鄂武商、王府井、津劝业、天虹商场、老凤祥；2）春节消费数据整体符合预期，节假日食品尤其是生鲜价格的上涨将给超市行业同店带来改善，进而改善相关企业一季报表现，建议关注永辉超市、步步高；3）重组转型依然是板块最大投资机会，建议重点关注壳公司及重组预期武汉中商、汉商集团、人人乐、商业城。