事件:
公司预告2015 年实现营业总收入7.27 亿,同比增长37.90%,归属于上市公司股东的净利润1.13 亿,同比增长60.99%;基本每股收益0.56 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点:
1、业绩持续较快增长,符合预期
本期公司收入和净利维持较快增长,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中净利增速高于收入增速,反映了公司盈利能力得到增强,自2013 年以来公司毛利率持续稳步提升。
2、优势突出的胶粘剂材料龙头
公司传统业务为胶粘剂及新材料领域,经过多年积累已经形成环氧树脂胶、丙烯酸酯胶、聚氨酯胶等较为完善的胶粘剂系列产品。公司所生产的胶粘剂产品服务、配套于国民经济各行各业,特别是在新能源(风电、太阳能)、节能环保、军工、装配制造等领域,都有独特的产品和应用市场。
作为新能源和节能环保领域结构胶粘剂材料的主要供应商之一,公司核心竞争优势包括:基于强大的技术和研发优势,针对市场需求能够快速开发产品,产品的性能优越,相比国外厂商有很好的价格竞争力,而且得到高端客户的认可,市场地位优势突出。
3、看好聚酰亚胺泡沫材料的巨大空间
聚酰亚胺材料具有优异的耐温、不燃、低烟密度等性能,还具有突出的耐辐射性、重量轻、柔性回弹好、便于施工等性能。
尤其是在舰艇减重方面,采用该材料能大大减轻舰艇的重量。
公司研制的聚酰亚胺泡沫绝热材料2014 年通过军方的研制鉴定审查,目前已实现规模化工业连续生产。
2015 年8 月公司与大洋新材建立战略合作关系,并于2016 年1月与其签订646 万元的《产品销售合同》,首批订单的签订标志着公司聚酰亚胺业务取得实质性进展,我们看好未来公司的产品订单将持续放量。
4、定增项目也有看点
2015 年7 月公司公告定增方案,拟募集不超过8.5 亿用于丁基材料和聚氨酯胶粘剂扩产项目。其中自主研发的丁基材料具有极低的湿气透过率、优秀的密封性和耐候性、以及可满足客户需要的力学性能等特点,主要应用于风电、光伏等可再生能源领域,是新能源设备组件需要大量使用的重要材料。
5、给予“推荐”评级
暂不考虑增发,我们预计公司2016-2017 年EPS 为0.69、0.84元。考虑到公司在风电行业胶粘剂用胶领域龙头地位突出,2016年募投项目环氧基体树脂也将逐步放量,同时广阔的市场空间有望带动聚酰亚胺订单持续放量,而且定增项目丁基材料等也有看点,我们给予公司“推荐”的评级。
风险:下游风电行业低迷,产品放量低预期