一、业绩回顾：符合预期
公司营业收入和净利润增速完全符合我们此前深度报告的预期，在收入增长  27%的基础上，毛利率同比上升1.2  个百分点，而下半年经济形势趋向恶化情况下，费用率仅上升0.8  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但受股票公允价值变化影响，全年利润增长约20%，低于收入增幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
分季度看，公司收入增速在2008  年4  季度略有放缓，但好于零售A  股的平均水平；而毛利率环比下降，与行业整体趋势特征一致；虽然4  季度可能较多的促销打折对毛利率有侵蚀，但并未带来销售费用率的上升，而管理费用控制良好，加上利率下行对财务费压力的缓解，全年费用率仅略有上升。
从年报的细分数据看，我们认为有以下几点值得关注：
􀂄  超市毛利率提升明显
公司全年综合毛利率提升  1.2  个百分点，分业务看可以发现，百货全年毛利率略有下降，主要受下半年经济形势影响；但另一大主营超市业务，虽然面临下半年以来的CPI  下滑外部因素，上下半年毛利率均有提升，全年超市毛利率提升1.27  个百分点，是公司综合毛利率上升的主要贡献因素。