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东方航空研究报告:中银国际-东方航空-600115-仍需争取外部支持-090416

股票名称: 东方航空 股票代码: 600115分享时间:2009-04-16 12:02:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李攀
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 123 KB 分享者: fro****ay 我要报错
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【研究报告内容摘要】

支撑评级的要点
􀂄  公司  08  年底所有者权益为负的116  亿人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公司仍需进一步争取外部注资。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  未来受益国内航空客运需求强劲反弹和  2010  年世博会,低油价也大幅降低了运营压力。
􀂄  公司大幅计提减值准备,为未来扭亏为盈带来支撑。
上升/下跌风险因素
􀂄  燃油套期保值产生巨额帐面浮亏,09  年有可能转为浮盈,对公司业绩起正面影响,但同时也存在很大不确定性。目前公司股价在一定程度上反映了对上海地区航空市场整合的预期,但整合存在较大的不确定性。
估值
􀂄  目前公司  A  股股价相当于22.6  倍09  年企业倍数(EV/EBITDA)。考虑到公司有重组和国家继续注资预期,我们对公司A股维持持有评级,以20倍09年企业倍数,将A股目标价由3.99  元上调至5.22  元人民币。
􀂄  目前  H  股股价相当于9.4  倍09  年企业倍数。由于H股估值偏低,按12  倍09  年企业倍数,我们将H  股目标价由1.01  港币上调至1.83  港币,同当前股价相比有29%的上升空间,我们将H  股评级由持有上调为买入。

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