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超声电子研究报告:安信证券-超声电子-000823-成本压力增大-090415

股票名称: 超声电子 股票代码: 000823分享时间:2009-04-16 10:45:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 侯利
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 中性-A(下调)
研报大小: 60 KB 分享者: q****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  08年公司实现营业收入和净利润分别为24.3亿和1.1亿元,同比分别增长5.4%和1.78%,每股收益0.25元,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年度分配方案为每10股派现金红利1.01元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  受国际金融危机影响,公司4季度收入和利润均出现了较大幅度的下滑,导致收入和利润仅实现微增,但由于公司通过改进工艺,优化生产流程,提产品成品率,有效地降低了生产成本,抵消了产品价格下降带来的不利影响,综合毛利率稳中有升。报告期内公司销售费用率和管理费用率均略有上升,主要是人力成本上升所致,同时由于公司并没有因危机而采取收缩政策,反而加大了市场销售力度和研发投入。
􀂾  年报中公司对09年经营的预测非常悲观,制定的收入和净利润目标分别下降了20%和40%左右,主要原因是从一季度运营情况来看,成本的上升远超过公司的预期,出现了增收不增利的情况,成本大幅上升的主要原因是公司生产线主要针对大批量生产设计,而一季度新增订单主要是小批量急单,公司生产线的柔性化不足导致产品良品率降低。另外,由于海外需求仍然低迷,而内需旺盛主要体现在移动通讯设备领域,日、韩、台企业也在通过价格竞争来抢夺国内市场,这使公司对订单的持续性采取了谨慎的态度。
􀂾  我们认为,尽管海外需求尚难以明显恢复,内需的启动能否抵消外需的不振存在很大不确定性,但金融危机带来行业格局的重整,公司凭借优质的客户结构、良好的技术创新能力和本土化优势,市场份额将得到提升,并且随着需求的恢复,公司具有更大的增长弹性。事实上,公司对长期的发展仍然是乐观的,公司未来2年仍计划重大资本支出投入5.5亿元,主要将用于对HDI生产线进行技改,新建平面式新型电阻触摸屏、电容式多指触控模组等产业化生产线。

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