难分输赢
􀂄  维持对三大电信公司的“中性”评级
在三大中资电信公司公布年报后，我们更加看空整个电信行业，原因是我们认为三个因素或严重影响行业整体表现：1)宏观经济放缓;2)资本支出呈增长态势;3)手机补贴费预计增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于前景不明朗，我们维持对三大电信企业的“中性”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  中国电信：CDMA  价值链仍是主要瓶颈
本年迄今中国电信股价一直大幅跑赢板块，主要因为今年头两个月净新增用户数高于预期。目前我们最担心的是用户数量强劲增长更多是由“供应推动”而非“需求推动”。我们预计到09年第二季利好消息可能寥寥无几。只有ARPU（平均每户每月收入）的增长和用户结构的改善才能令中国电信进一步跑赢整个板块。
􀂄  中国联通：短期催化剂出现
我们认为中国联通定于5月17日WCDMA试商用，以及有望和iPhone结盟或成为短期内推高股价的催化剂。不过，我们预计由于联通的网络尚未完全准备就绪，而且正式放号更多是象征意义，因此短期内净新增用户的质量不会明显改善。
􀂄  中国移动：到09  下半年或跑赢板块
我们认为中国移动未来缺乏利好催化剂，并认为公司业绩仍将低迷。不过，在12个月的投资期限内我们仍看好中国移动，原因是根据我们多年的观察经验，中国移动常在上半年跑输另两家电信企业，但到下半年当投资者意识到竞争没有预期地那么激烈后，股价转而跑赢板块。