报告摘要：
􀂾    苯乙烯价格持续强劲上涨：从09年年初截止到2009年4月10日，国内苯乙烯价格累计涨幅达到89.47%，由年初的4750元/吨上涨到9000元/吨，原料纯苯、乙烯价格累计涨幅分别为66.67%、14.91%，分别由年初的3000元/吨上涨到5000元/吨，4931元/吨上涨到5666元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们模拟的毛利显示，苯乙烯由于产品价格涨幅远大于原料价格涨幅，促使毛利从年初的-183元/吨迅速上升到目前的1920元/吨，创出历史新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾    苯乙烯下游需求改善较为显著：受益于汽车产业振兴规划、家电下乡、建筑节能政策推广，苯乙烯下游ABS、PS、SBR、EPS等需求恢复迹象明显；同时，国内的上海赛科50万吨、齐鲁石化20万吨苯乙烯将分别进行停车扩容、停车检修，国外的新加坡Ellba公司55万吨、韩国LG化学50万吨、SADAF公司255万吨也将分别进行停车检修，这些苯乙烯巨头的停车无疑将在一定程度上造成苯乙烯供给的紧张。基于供求两方面分析，我们判断未来苯乙烯价格可能再创新高。
􀂾    制冷设备盈利稳定增长：制冷设备相关产品溴冷机、空冷器、换热器具备节能环保效果，属于国家重点支持产业，盈利增长稳定，为公司业绩成长提供了很好的安全边际。
􀂾    基于苯乙烯模拟毛利已由我们首次覆盖时候的1280元/吨上涨至目前的1920元/吨，我们在盈利预测模型假定时也将假设毛利由上次的09年全年平均毛利820元/吨上调到1050元/吨，因而09年苯乙烯业务贡献EPS由0.26元上调到0.35，制冷设备业务贡献EPS暂时维持0.28元不变，09年全年EPS0.63元。考虑到近期市场整体估值较我们上次报告时候已经有所提升，我们给予化工业务18倍、制冷设备25倍估值，六个月目标价提高至13.2元，维持买入-A投资评级。
􀂾    风险提示：未来苯乙烯价格走势存在一定不确定性，或者原料纯苯、乙烯涨速快于苯乙烯，子公司利士德苯乙烯装置运行状态等都可能影响苯乙烯业务对公司的业绩贡献。