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电广传媒研究报告:光大证券-电广传媒-000917-业绩低于预期,短期催化剂来自于创业板-090415

股票名称: 电广传媒 股票代码: 000917分享时间:2009-04-15 15:56:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 范敏
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 中性
研报大小: 381 KB 分享者: fe****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆业绩低于市场预期,但更能真实反映主营业务盈利水平
  2008年公司实现净利润2133万元,同比减少81.2%,每股收益0.05元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】造成业绩大幅低于预期的主要原因是投资收益同比骤减2.44亿,如不考虑投资收益的影响,08年营业利润较07年增长了1.7亿,我们认为08年业绩比较真实的反映了公司主营业务的盈利能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)利润分配方案是每十股送现金0.2元。
  ◆资产盈利水平偏低,谨慎看待未来投资收益
  公司盈利水平较低,根本原因在于母公司主要业务是广告代理,毛利较低,同时高投资收益的可持续性较差,以及会展中心大幅亏损。
  广告业务低利润率业务结构难以改变:公司广告业务近年来出现规模越大,毛利越低的趋势。公司与湖南广电执行代理广告收入15%的分成比例,但这一收入比例是在公司缴纳全部收入5%的营业收后的分成,再加上湖南卫视广告推广活动加强,营销费用由公司承担,造成营业利润率低至5%以下。
  高投资收益可持续性差,看淡:08年实现投资收益1.43亿,较去年减少2.44亿,其中股票投资收益减少9357.6万元,出售同洲电子股份带来的收益减少13863.3万元。去年公司股票投资出现亏损,而同洲电子原始股也基本上于2007年减持得所剩几,故而造成投资收益的大幅下滑。我们注意到,公司持有的拓维信息股权是列入长期股权投资项,可供出售的原始股份不多,据了解,公司已在2008年四季度全面退出二级市场交易,未来主要投资收益将来自于合办节目和新增原始股出售所得,而后者受证券市场相关规定影响较大,我们谨慎看待未来投资所得。
  会展中心业务亟待剥离:会展中心今年亏损6346万元,每年基本维持这一亏损额,未来扭亏的希望不大,对这部份资产,公司正在寻求接收方将其剥离。

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