􀂾  08  年业绩大幅下降  08  年公司实现营业收入43.74  亿元，同比增长8.13%，实现归属于母公司净利润0.51  亿元，同比下降-41.37%，实现每股收益  0.2  元，其中实现扣除非经常损益后的每股收益0.14  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公司增收不增利的主要原因为报告期内由于国际油价和天胶价格的大幅上涨以及08  年4  季度下游需求的骤减使得公司产品毛利率大幅下降，考虑到我国的轮胎行业为微利行业，企业利润对产品毛利率的变动极为敏感，故毛利率的下降造成公司08  年4  季度业绩亏损，全年业绩增速大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  4  季度为公司业绩低谷随着近期终端市场的持续回暖以及原材料价格大幅下降的影响，我们认为08  年四季度为公司业绩低谷，未来其产品销量和毛利率都将得以稳步提升。
􀂾  未来将受益于产品结构调整针对行业现状，公司积极调整期产品结构，除了将斜交胎产品从载重领域向工程、矿用、港口领域转移外；还对载重子午胎的细分市场进行调整，积极开拓高毛利的中长途载重胎产品，我们认为未来公司将受益于产品结构调整所带来的销量及毛利提升。
􀂾  投资评级  虽然目前终端市场已有所回暖，且09  年行业整体产品毛利率将有所回升，但考虑到我国轮胎行业严峻的竞争形势，我们对行业依旧持谨慎态度。经过综合测算，我们预计公司09-10  年EPS  分别为0.34元和0.38  元，对应动态市盈率为21  倍和19  倍，短期而言估值已达到合理水平，故继续维持公司“中性”评级。