支撑评级的要点
􀂄  公司国内航线运营占业务主要方面，能充分受益于国内航空客运强劲反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  公司对老旧飞机在  08  年提了19.9  亿的减值准备，为今后盈利奠定一定基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  低油价水平使公司经营压力降低，低票价水平进一步刺激需求。
上升/下跌风险因素
􀂄  09  年3  月客运国际航线和货运降幅收窄，但趋势仍需进一步观察。
􀂄  油价上涨将对公司成本造成压力。
估值
􀂄  目前  A  股股价相当于26  倍09  年市盈率。我们基于25倍09  年市盈率，给出A  股目标价6.03  元。我们将A股评级由买入下调为持有。
􀂄  目前  H  股股价相当于6.3  倍09  年市盈率。我们基于10  倍09  年市盈率，给出H  股目标价2.69  港币。我们维持对H  股的买入评级。