􀂄  08  年下半年的不良贷款主要来自长三角加工制造企业，1  季度贷款质量表现较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年新增不良贷款主要是来自沿海区域，公司业务集中于长三角地区，受经济波动影响较大，主要是加工型制造企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司今年加大核销与清收力度，遏制了资产质量下滑的趋势，风险预警方面已作了新的布置，在今年1  季度效果比较明显，资产质量情况较好。
􀂄  如无降息政策，息差可能会在1  季度见底。08  年1  季度息差3.26%，08  年4  季度的息差大约是2.3＋%，如果央行没有新的降息政策，息差应该在今年1  季度已经见底。原因是在降息周期中，银行议价能力降低，贷款重定价快于存款，贷款采用借新还旧重定价直接到位。公司将调整资产结构，如无进一步降息政策，以后季度息差将回升。
􀂄  主要争取省一级项目控制地方政府项目贷款风险。浦发银行在同类型业（中型银行）中公司业务处于较好的水平，有一定的竞争优势，重点项目也有一定优势。主要选择省政府一级、手续完备、有还款保证的项目来控制贷款风险。
􀂄  08  年4  季度加大资金业务是主动调整的结果。公司在08  年4  季度加大资金业务与个人业务的发展，主动加大了资金业务，4  季度息差下降并不是收益的下降，由于同业资产占比提高拉低了息差水平，而不是净利息收入。09  年将开始投资一些投资级信用债券。
􀂄  盈利预测与投资建议：增发8  亿股的假设下，按送股前股本计算，维持公司09-11  年1.90、2.33、2.72  元的盈利预测，09  年PB  估值低于行业平均，08  年下半年公司不良贷款生成率虽有波动，但是1  季度贷款质量已得到较好的控制，我们维持“推荐”评级。