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鞍钢股份研究报告:申银万国-鞍钢股份-000898-短期业绩压力不改公司长期投资价值,维持“增持”评级-090415

股票名称: 鞍钢股份 股票代码: 000898分享时间:2009-04-15 10:25:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王世杰,赵湘鄂
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 322 KB 分享者: 969****39 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩低于预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鞍钢08年实现收入796亿,同比增长21.6%;实现归属母公司的净利润29.9亿,折合EPS0.41元,同比下降60%,低于之前业绩预告的0.47元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  存货减值准备计提十分充分。鞍钢08年计提存货减值准备20亿元,高于业绩预告中的18亿元,加上固定资产减值1.5亿元,是造成业绩低于预告的主要原因。公司计提的存货减值准备占存货原值的16%,在已披露年报的钢铁公司中仅次于重钢。
  市场目前最为担心的是集团供应铁精粉价格过高。如果严格执行关联交易原则,那么集团所供铁精粉1H09的价格将比目前的国内现货高50%,保守估计成本较现货高20亿元以上,对公司1-3Q09的业绩都有重大不利影响。如果长协矿降幅超过预期,那么矿石成本劣势将更明显。
  而我们并不认为铁矿石价格的最终处理方式会对股价造成明显冲击。两种可能处理方式:严格执行和平滑处理。如是前者,那么公司业绩将低于同类公司,但市场会理解为利空释放,更是买入时机;并且在行业低谷期,市场更关注资产价值,而非短期业绩(行业皆是微利)。如为后者,那么证明我们的判断:公司从长期看是一个矿钢一体化的企业,对股价亦有促进作用。因此,无论哪种处理方式都不会造成股价大幅下挫。事实上,考虑到铁精粉成分复杂,调节的空间较大,最简单的方式就是尽量减少1H09从集团的采购量(延后至2H09)

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