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冀东水泥研究报告:凯基证券-冀东水泥-000401-产能高速扩张支撑未来业绩-090415

股票名称: 冀东水泥 股票代码: 000401分享时间:2009-04-15 10:07:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志霖
研报出处: 凯基证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 95 KB 分享者: 麦**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司  08  年业绩符合预估
公司于近日公布年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年公司实现主营业务收入约45.7  亿元,同比增长32.0%;实现净利润约5.2  亿元,其中归属母公司所有者的净利润约4.5  亿元,同比增长22.6%;扣除非经常性损益后的全面摊薄每股收益为0.371  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司全年业绩符合我们的预估。
影响公司净利润增速的非主营因素包括:由于会计政策变化将修理费并入管理费用,导致管理费率同比增加1.6个百分点至11.5%,三费率同比增加0.9  个百分点至21.4%,属行业内较高水平;资产减值损失同比大幅增加209.9%至2,773  万元,主要为存货跌价损失计提;
投资收益同比增长146.1%至1.4  亿元,其中将近1  亿元的投资收益来自冀东海德堡(泾阳)水泥公司;另外受益于国产设备投资抵免企业所得税的优惠政策及新税率,公司的有效税率同比下降4.3  个百分点至10.9%。
量价齐升,毛利率下跌
报告期内,公司的水泥业务量价齐升,但毛利率下跌。08  年公司分别生产水泥和熟料2,051  万吨和1,764  万吨,同比增长17.0%和28.2%;销售水泥2,063  万吨,同比增长15.4%。根据销量计算,水泥的单位售价为199.6  元/吨,同比增长15.1%;单位成本为140.9  元/吨,同比增长18.0%。由于上半年煤炭价格飙涨及下半年行业需求不振,导致成本涨幅超越价格涨幅,因此水泥业务毛利率同比下跌1.7  个百分点至29.4%。

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