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峨眉山A研究报告:国信证券-峨眉山A-000888-4季度好于预期,经营恢复显著-090415

股票名称: 峨眉山A 股票代码: 000888分享时间:2009-04-15 10:01:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖绪发,陈财茂
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 210 KB 分享者: gyy****wl 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  4季度情况好于预期
  2008年,受四川汶川5.12特大地震及国际金融危机的双重影响,峨眉山旅游购票人次和公司经营收入大幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司累计接待购票进山游客120.85万人次,比去年同期减少71万人次(-37.01%);实现主营业务收入39,432万元,比去年同期减少7161万元,下降15.37%;实现净利润2233万元,比去年同期减少2402万元,下降51.83%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年EPS为0.09元;尽管之前公司公告过业绩预减50-100%,但4季度情况好于我们及市场预期(预测为0.05元)。4季度单个季度EPS为0.07元。主要原因是营业成本控制的力度非常大。4季度在营业收入同比减少1000万的情况下,营业成本同比减少2400万。4季度综合毛利率达到44.3%,仅次于07年3季度的最高水平。
  09年1季度游客与收入反弹迅速,全年逐季恢复
  09年1-2月份峨眉山旅游风景区游客(含不购票人次)同比增长22%,门票收入同比增长80%以上。由于08年2-3季度的低基数效应,我们预计09年游客将有大幅增长。但要完全恢复07年194万的高峰水平还有难度。我们对08、09年购票游客数的预计为170万、200万,同比分别增长41%和18%。
  不考虑索道提价09年EPS为0.21元左右,增长120%
  在不考虑索道提价因素的情况下,我们预计09年营业收入可望与07年持平(主要为酒店等其他业务的带动),净利润4900万,同比增长120%,EPS为0.21元。
  索道提价预期强烈,维持谨慎推荐评级
  不考虑索道提价下,预计2010年在游客人次超过历史最高水平的带动下,全年EPS为0.28元左右。保守预计索道09年下半年提价20%,2010年EPS为0.34元,则当前股价下2010年PE为25倍。总体而言,索道提价可能性较大,且公司具有整合峨-乐景区旅游资源的潜能,维持谨慎推荐评级

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