􀂄  3  月汽车销量达110  万辆
3月汽车总销量达110万辆（同比升5%），创中国汽车月度销量新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受惠于跨界车（crossover）和轿车需求强劲，乘用车销量同比增10%达77.2万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）商用车（CV）的增长态势也出现转变：虽然商用车整体销量同比降5%（33.7万辆），但我们注意到货车销量（不含半挂牵引车和非完整车辆）增长10%。
􀂄  销量回升能否持续？
3月汽车销售势头十分强劲，市场怀疑这种增势能否持续下去。我们认为鉴于下列因素：(1)代理商库存；(2)汽车销量与经济周期的关系；(3)消费者信心；(4)居民流动资金，我们的结论是：汽车销量可能已触底。我们认为信贷增幅出现任何减速迹象都是短期风险因素。
􀂄  长城汽车评级从“中性”升至“买入”
我们把长城汽车（GWM）的评级从“中性”升至“买入”，目标价相应从2.90港元调高至4.20港元。我们此前用贴现现金流估值法推导目标价，但目前则通过瑞银的VCAM（价值创造分析模型）来具体预测影响长期估值的因素。我们认为公司利润有望回升。我们的投资主题基于：(1)长城汽车的轿车销售业绩好于预期；(2)长城汽车是政府中期汽车产业政策的主要受益方之一；(3)09上半年长城汽车的出口降幅料将触底。我们的4.20港元目标价对应8.0倍09年预计市盈率，以及0.6倍市净率。