投资要点:
2008年公司实现营业收入11.59亿元,同比增长45.2%;实现归属于母公司的净利润1.78亿元,同比增长87.6%;实现每股收益(摊薄)0.61元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
金融行业收入大幅增长:分行业看,受益于新增联银通并表收入影响,公司金融保险医保行业实现收入3.25亿元,同比大幅增长120.09%;政府行业实现收入1.61亿元,同比增长34.57%;计算机服务业和制造业分别实现收入9545万和5604万,同比增长378.46%和41.73%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
毛利率稳步提升:受益于公司收购联银通技术服务收入和毛利率同比大幅增长所致,公司08年实现毛利率25.35%,同比增长4.14%。其中技术服务毛利率同比提高9.61%,达到60.37%。系统集成毛利率为10.41%,同比略增2.05%。软件产品毛利率保持100%不变。
三项费用率略有提高:公司08年销售费用率为3.1%,与去年相比基本持平;管理费用率为5.87%,同比略增0.29%;财务费用为271万元,同比增加288万,主要是08年公司贷款所产生的利息支出增大,以及货币资金的利息收入减少所致。
在手订单保证09年业绩增长:公司08年新签合同订单总额达到18.63亿元,同比增长55.25%,其中08年未完成的在手订单超过14亿元,这对公司09年业绩增长是个非常明确的保证。
并购将是公司未来增长的主要策略:公司在年报中明确指出“将有计划的选择在行业细分市场具有领先地位的公司进行战略合作或者购并,形成公司新的利润增长点”,我们认为这将极大的拓展公司的发展空间。另外,从下游行业需求看,09年医疗和农业将受益于政府大规模投资出现超预期的增长。
盈利预测与评级:在不考虑公司外部并购的前提下,我们预期公司2009-2011年销售收入将达到14.89、18.6和22.3亿元,归属于母公司的净利润将达到2.33、2.86和3.52亿元,对应EPS为0.82、1.01和1.24元,对应09、10年PE为30X和24X,考虑到公司未来并购带来的超预期增长,给予“增持”评级。