事件：2月15日，"15亚邦CP001"发行人亚邦投资控股集团有限公司（以下简称"亚邦集团"或"公司"）发布公告，称未能按约定于2月14日凑措足额偿债资金，2.159亿元到期本息不能按期偿付，已构成实质性违约，评级机构大公国际早于2月4日已将公司主体级别由AA-（正面）下调至A（负面）,2月15日下调至CC（负面）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至目前，公司仍有7亿元存续债券（短融），大公国际已将相关债项级别下调至C。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  从公告看，董事长被协助调查后部分银行收贷、压贷，引发公司债务违约。亚邦集团主要从事染料、医药和物流业，其中染料业务核心运营子公司亚邦股份于2014年9月上市，募集资金13.54亿元。2016年1月26日公司发布公告称董事长许小初先生因个人原因，应相关部门要求协助调查，在28日已恢复正常工作，全面履行公司董事长、法定代表人职责。但根据公司公告，董事长被要求协助调查事件已经造成一系列负面影响，触发部分银行收贷、压贷，引起公司资金链紧张并最终出现债务违约。  从表面看，虽然公司近年收入、盈利保持连续增长、经营性现金流保持正向流入、负债率持续下降，但公司过分依赖外部融资使得资金链异常脆弱，外部融资渠道收紧导致"再融资危机"。从合并报表来看，2012年以来公司收入和净利润水平保持连续增长，2014年实现收入55.32亿元，综合毛利率达34.42%，实现净利润6.34亿元，ROE和ROA分别达到11.46%和9.86%的不俗水平，经营性净现金流入8.08亿元，整体表现较好。截至2015年9月末，公司总资产141.35亿元，资产负债率由2012年末的75.23%持续下降至近期65.59%，从中长期看偿债能力尚可。但公司运营资金的补充过分依赖外部融资，截至2015年9月末，公司短期债务合计54.57亿元，而账面货币资金仅为24.46亿元且受限资金比例高（2015年3月末为71%），对短期有息债务覆盖不足50%，而其他应收款以及存货等不易变现资产占流动资产比例达24%和17%，即使公司年经营性净现金流可达8亿元，但短期债务滚存仍主要依赖于外部融资，资金链显得异常脆弱。在银行收贷、压贷后，预计外部融资渠道的收紧导致了公司出现续贷困难，直接导致了"再融资危机"。  从里子看，实力较强的染料主业掩盖了局部流动性风险，医药、物流业务运营主体负债率高企，且占据了大量的资源，母公司持续为医药、物流业务输血带来资金链压力，警惕发行人"千里之提溃于蚁穴"。从业务上来看，公司染料、医药和物流三大业务的运营主体分别为上市公司亚邦股份（持股28.84%）、江苏亚邦药业集团股份有限公司（持股50%，以下简称"亚邦药业"）以及江苏亚邦医药物流中心有限公司（持股57.13%，以下简称"亚邦物流"）。其中，亚邦股份是国内最大的蒽醌类染料生产基地，差异化经营使其在细分市场地位领先，产品毛利率在50%以上，2014年产品染料业务占公司整体业务毛利润达64%，是公司绝对盈利主力，且亚邦股份上市后资本实力充足，截至2015年9月末资产负债率仅为26.53%，不存在明显债务压力。