■  继初步公告后，公司宣布2015年第4季经调整EBITDA为1.40亿美元（同比下跌34%、环比下跌2%），正如所料的明显高于我们和市场此前的预测
        ■  我们把2016/17年的EBITDA预测轻微上调7%/3%，并把每股盈利轻微上调8%/7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的2016年EBITDA及每股盈利预测与市场共识分别相差-2%/-3%﹔我们轻微上调目标价至8.90港元，相当于5年历史平均值23倍市盈率和17倍EV/EBITDA折让15%
        ■  业绩强劲，但仍有两项不确定因素存在：派息可能削减和永利皇宫开业可能延迟。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持中性评级通过调整收益组合，利润率环比上升1个百分点
        公司2015年第4季的经调整EBITDA为1.601亿美元，同比收缩34%、环比收缩2%。由于来自贵宾业务的总博彩收益环比收缩12%，因此公司的净收益同比下跌27%、环比下跌5%。然而，中场业务的总博彩收益环比上升1%，令人鼓舞，与管理层认为中场市场较以往强劲的看法一致。酒店业务亦显示环比增长，入住率(96.3%)和每间可供使用客房的收益(RevPAR)（311美元）均高于2015年第3季。
        其他点评
        总体而言，我们相信中场市场正在趋于稳定，行业的展望向好，而永利皇宫能否准时开业仍然存在变数。正面因素︰1)  1月份为澳门博彩业长时间以来表现最好的月份﹔2)  澳门农历新年期间的经济表现不错，尤其中场市场表现较之前强劲﹔3)  管理层的论调大致上已较为「轻松」。负面因素︰1)  博彩中介人的数目持续收缩︰公司现在使用的博彩中介人由以往的14家减少至9家，且可能进一步减少至5家﹔2)  承包商相信永利皇宫可于6月25日开业，但管理层不排除延迟的可能性。
        两重障碍在前︰每股股息和永利澳门开业
        永利澳门现值为20倍的2016年预测市盈率和12倍的预测EV/EBITDA，与澳门博彩板块的平均值相若。尽管2015年第4季的业绩表现强劲，但现时市场的情绪不大可能彻底好转︰1)  公司惯常在3月公布的每股股息具下行风险﹔2)  永利皇宫的承包商可能不能赶及开业期限。此外，永利皇宫可能以高端客户为目标，而非主打低端中场业务，因此可能需要较长时间才能全面投入营运。在澳门的娱乐场经营商当中，我们比较看好新濠博亚(MPEL  US)和银河娱乐(27  HK)。