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正邦科技研究报告:安信证券-正邦科技-002157-低估值,高增长!-160215

股票名称: 正邦科技 股票代码: 002157分享时间:2016-02-16 10:46:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴立,刘哲铭
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 306 KB 分享者: z****b 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:
        节前,公司公布2016  年1  月销售月报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司共销售生猪17.02  万头,环比变动-20%;实现生猪销售收入25,388.43  万元,环比变动-19%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■我们的观点和看法:
        1、节前猪价持续上涨,头均售价提升。
        环比变动主要是公司考虑到春节猪肉消费习惯影响,制定的生产销售节奏所致。在1  月份出栏体重普遍低于12  月份的背景下,销售收入的变动幅度小于出栏量变动,主要是由于1  月份猪价上涨较所致。以22省市平均生猪价格来衡量,1  月份生猪均价环比上涨了9.36%。考虑到玉米价格处于低位,预计公司头均盈利能达260-280  元/头。
        2、能繁母猪存栏下降超预期,16  年供求失衡情况进一步加剧,猪价有望在高位维持较长时间。
        三年的持续亏损,使得8  月以来猪价的见顶回落严重影响养殖户母猪补栏积极性,补栏量始终低于自然淘汰量。15  年能繁母猪平均存栏规模3931  万头,假设PSY  15,则预计16  年生猪出栏量5.9  亿头,而14年出栏规模7.35  亿头。按照2000  年以来的最高出肉率77%来计算,则16  年猪肉产量4555.3  万吨,跟2005  年的猪肉产量相当。猪肉供求缺口进一步扩大,16  年猪价有望在高位维持较长时间。
        ■投资建议:
        2016  年养殖投资优选弹性。板块中,猪链是龙头,禽链是弹性。个股中,正邦、益生、民和等股是弹性。预计公司2016  年出栏规模有望达到250  万头,盈利增长确定性强。当前估值对应16  年净利润仅10  倍。是养殖中估值最低的个股之一。维持“买入-A”评级。
        ■风险提示:疫病风险;价格风险
        

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