公司背景：同方泰德于2005年成立，并于2011年上市，该公司主要从事有关建筑科技行业的产品和专业服务，涉及楼宇自动化、安控系统、多媒体会议设施系统、消防系统、高科技建筑产品等多个范畴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司通过收购和内部开发，现时已是国内领先的综合性节能服务供应商之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        同方股份[600100.CH]拥有同方泰德34.6％股份，同方股份由清华大学所控股。在清华大学和同方股份的助力下，同方泰德在节能环保和人力资源领域下继承了专业技术和知识，这是由于清华大学培育了大量的行业专家。同方股份目标将同方泰德打造成综合节能解决方案供应商，同方泰德在2014年以3.8亿元人民币收购了同方节能工程技术有限公司100％股权，并于2015年以5.28亿元人民币收购了智能业务。
        在收购智能业务前，同方泰德的业务可分为三类：一）建筑节能解决方案（综合建筑自动化系统（IBAS）和合同能源管理（EMC）；二）工业节能解决方案（IES）和其他（安控系统及消防系统）。公司向客户延伸了EMC模型，在服务过程中所所减少或节约的能源将入账为收入。公司将投资于初始安装成本，而回报将来自合同期内的节能共享。公司/客户之间的分账一般为70％/30％或80％/20％。初始安装成本的回本期约为2-3年，而EMC的合同期约为5  -  8年。公司的节能方案具有高效率，节约的成本可高达65％。IBAS和EMC是主要的收入来源，分别占2015上半年收入的63％和17.6％。IES占2015上半年收入的13.3％。
        智能业务包括：一）智能轨道交通；二）智能建筑；三）智能城市热网。公司的智能业务在2014年实现净利润3,500万元人民币，收购代价相当于15.1倍2014年市盈率。智能轨道交通业务则主要为机电系统（包括综合监控系统（ISCS）、月台屏蔽门（PSD）和楼宇自动化系统（BAS））提供智能综合解决方案。在中国，公司的BAS业务排名第一，  ISCS业务排名前三。公司的智能轨道交通业务覆盖1071公里轨道交通里程，其中38条线路占国内已开通的地铁线路近40%。公司的客户来自主要城市包括上海、北京、南京和深圳的地铁运营商。公司的智能轨道交通业务于2014年实现收入约2.33亿元人民币，净利润约2,300万元人民币。
        公司的智能建筑业务提供围绕楼宇自动化的建筑智能化整体解决方案，  提供以同方股份自主开发调试且带有节能算法的建筑设备监控系统。同方股份向大型公共建筑、政府大楼、宾馆、数据中心和医院等等提供智能系统。智能建筑业务方面，公司已完成了一千个项目，完成工程数量排名中国第一。智能城市热网的业务方面，公司提供热源和热网的综合解决方案，包括数据采集与监控系统（SCADA）。公司的智能建筑业务客户包括供热企业和综合发电企业。公司服务12个省、市、自治区，上百个大中城市，覆盖供热面积8亿平方米。  中国热网领域领军企业，占据国内60%以上市场份额。若与公司的智能轨道交通业务相比，其智能建筑业务和智能城市热网业务的规模较小，两项业务在2014年仅分别录得收入1.26亿元和1.84亿元人民币。在收购后，公司的轨道交通业务将成为主要收入来源（若按行业分类）。
        同方泰德的股价早前受压，主要由于：一）股东Zana  China  Fund在2015年第四季减持股份；二）市场忧虑投资相关企业的增长前景；三）缺乏重大利好消息。公司将重列2015年的财务状况，因为公司的智能业务收购交易是在2015年初开始进行。因此，公司来自智能业务的利润贡献将被计入2015年全年业绩。另外，公司在2015年9月出售了DistechControls（在海外销售智能楼宇自动化系统的公司）的股权，公司因此在2015年录得出售收益9,000万美元，这扭曲了2015年业绩。另外，市场也关注EMC模式相关业务不断增长为公司资产负债表带来的影响。公司在2015上半年持有的现金净额为4,010万美元。我们认为，市场正在等待公司公布2015年业绩及希望藉此取得有关公司新业务组合的信息，以较佳地重新评估其经营表现。我们也预期，公司管理层将透露更多对短期前景的看法。因此我们将看到，公司于今年3月发布2015年业绩后有更多消息。
        根据管理层的指引，预期公司2016年实现收入增长20％，主要受到公司手头上的订单支持。管理层还表示，智能轨道交通业务的前景是正面的，因为2016年及2017年招标的项目将大增。除了收入增长外，管理层将整合所有业务以提高节能项目的整体运营效率并实现盈利。
        公司的业务涉及多个有增长潜力的行业，如节能、智能设备和城市轨道交通等等。市场预期同方泰德的增长前景依然正面。根据市场共识，公司股份的市盈率仅为个位数，意味着市场仅将股份当为工业股，但我们认为若考虑到公司的研发能力、母公司给予的支持、往绩记录等等，该估值并不合理。公司将继续寻求并购机会以推动未来增长。
        催化剂：公司公布2015年业绩；任何并购交易落实；对城市轨道交通项目进行招标；新业务取得进展。