􀂄  09  Q1  股基成交金额9.4  万亿，环比猛增81％；上证综指增长30％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为国内证券行业最主要的两大收入来源，经纪、自营业务实现双丰收。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  经纪业务：根据我们测算，1  季度国元、长江、东北的经纪业务增量对公司业绩的贡献最大，分别高达296％、261％、203％。
􀂄  自营业务：根据我们测算，1  季度太平洋、宏源、长江的自营业务受益程度最大，对ROE  的提升分别为3.6％、3.4％、2.4%。
􀂄  我们对证券行业的观点：佣金率高速下滑期远未结束；创新业务将逐渐弥补经纪业务下滑缺口；09  全年证券成交金额值得期待；券商服务部升级将影响市场份额格局。
􀂄  在金融  3  个子行业银行、保险、证券的估值比较中，我们选取各子行业最具代表性公司进行对照，相比保险，证券和银行目前均已处于深度折价中。
􀂄  在证券同业的估值比较中，大型券商具有绝对的估值优势，而小券商由于业绩弹性大，估值相对较高。我们认为，两者均各具优势，根据投资者的不同风险偏好，我们构建两类投资组合。进攻型投资组合：国元、长江、东北。稳健性投资组合：中信、海通。
􀂄  我们对证券行业首次评级“增持”。主要理由：1、业绩提升：受益于09年充裕的流动性，券商利润中占比最大的经纪、自营业务均将受益。2、估值提升：一方面，无风险利率以及其他投资品收益率的走低降低了投资者要求的必要回报率，进而提高股市整体估值；另一方面，以直投、融资融券为代表的创新业务将打开券商新的盈利通道，证券行业的估值水平将因市场对创新业务成长性进行重新定价而获得大幅提升。