􀁺  信贷超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月M2、M1增速分别为25.51%，和17.04%，分别比上月上升5.11和6.41个百分点；3月新增信贷1.89万亿，信贷增速29.78%，比上月末高5.6个百分点；人民币存款新增2.45万亿，余额增长25.73%，增速比上月上升2.72个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从3月份信贷结构看，票据融资新增规模仅3700亿，占比由2月份的46%下降至20%，而短期贷款占比由2月份的18%上升到33%，中长期贷款比例则由36%上升到48%。
􀁺  信贷扩张速度下降是未来市场走强的先决条件。我们认为不管是按照乐观的估计全年8万亿还是中性的估计新增6万亿的规模，后期的信贷增速逐步回落应该是比较确定的事情。而且根据我们之前的银行客户拜访的了解，由于抢夺好项目和害怕央行开始控制信贷担忧下的信贷额度的占用，使得信贷扩张超过市场的预期，后期银行可能会把票据占用的额度逐步转化为中长期贷款，这也会导致新增信贷增速的下降。总体看，信贷扩张速度的下降将成为债券市场重新走强的先决条件。
􀁺  利率产品有望止跌企稳。近期7年国开债发行引发了金融债的深度调整，并对其他债券品种形成冲击，而国债表现相对坚挺。目前市场情绪异常悲观，后期还有多少利空逐步兑现？本周将公布1季度宏观数据，我们认为尽管3月份的宏观数据有所反弹，但债券市场此前的大幅下降已经反应了这样的预期，因此即使真正数据出来证明经济的反弹，市场也不会继续调整，反而是阶段性的利空出尽，市场压力会有所降低。当然，市场对一季度GDP继续回落抱有预期，即便真的如此，对债券市场也不会有明显的正面影响。整体而言，我们认为本周利率产品有望止跌企稳。