􀂉  行业景气有所回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年1-2  月我国造纸工业主要产品产量为1157.3  万吨（同比增长-5.8%），国内纸及纸板单月产量结束4  个月的同比负增长，  2  月份同比为3.84%，行业景气有所回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  纸价处于低位运行。各纸种的价格在大幅回调后，近期低位运行，但部分纸种月度跌幅依然客观。
（1）  铜版纸：铜板纸价格本月下跌610  元/吨，月度跌幅为6.3%。国内几个大型的铜版纸项目相继推后或取消，后期价格或有支撑。
（2）  新闻纸：新闻纸本月下跌400  元/吨，月度跌幅为8.5%。过剩产能的消化远比库存的消化艰难，这使得新闻纸价短期内难以反弹。
（3）  白板纸：白板纸本月下跌400  元/吨，月度跌幅为8.3%；瓦楞纸：瓦楞纸本月下跌450  元/吨，月度跌幅为12.7%。由于出口的减少，包装用纸价格的回升依附于经济的复苏。
（4）  白卡纸：白卡纸本月下跌671  元/吨，月度跌幅为10%，随着消费的升级，我们预计白卡纸价格长期将回归上升趋势。
􀂉  维持行业“中性”评级。市场已经处于F  区域估值洼地后期的上升恢复阶段，从目前相对估值情况看，“造纸PB/A  股PB  乖离率”和“造纸PE/A  股PE乖离率”分别为-16%和-11%，仍然为负，即仍存轻度的“估值洼地”效应（但相对历史极值，乖离程度已经不大），1.71  倍的绝对PB  和18  倍绝对PE  说不上高估，但也说不上低估。因此，我们维持中性的投资评级。