春节期间，受到全球经济前景迷茫、油价暴跌、欧洲银行业风险暴露等因素影响，全球资本市场避险情绪上升，股市一片狼藉，日本股市下跌超过11%，英法德市场跌幅在2%-5%之间；避险资产价格大幅提升，黄金价格涨幅接近8%，突破1200  美元/盎司；商品市场再遭重创，WTI  原油最大累计跌幅一度超过15%，触及2002  年的最低点，布伦特原油价格也刷新了2003  年以来的新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        外围形势惨淡，但对于A  股投资者而言，更需注意的是全球市场波动的加大，外围股市下跌的负面影响则不必过于担忧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        首先，我们分地域看主要经济体股市的表现。日本暴跌的主因在于日元大幅升值对日本出口企业以及日本经济的杀伤，此外日本央行的负利率政策被消化后，市场转而担心银行盈利大幅恶化，导致日本股市表现远远差于其他主要经济体；欧洲方面下跌主要源于宽松不及预期以及欧洲Stoxx  600  银行业指数年内下跌24.6%，引发欧洲银行股集体危机；相对而言，并未受到大的黑天鹅事件影响的美国股市整体跌幅明显低于日、欧。上周道指跌幅1.43%，而纳斯达克、标准普尔跌幅均不足1%，中概股整体走势相对平稳，受油价大幅下跌影响较大的中国石油、中国石化均是以全周最高点收盘。
        其次，油价的大幅波动并不意味国际油价的再一次崩盘。国际油价过去一周大跌大涨，前四个交易日布伦特原油刷出新低，最后一个交易日则出现创纪录的暴涨。但就基本面而言，上周油价并未受到根本性、趋势性变化因素的影响，价格的波动更多的是巨量资金博弈的结果。1  月底2  月初，随着国际油价从30  美元以下反弹至35  美元之上，市场对于原油市场后市走向出现空前的分歧：投机者持有的美国WTI  原油期货和期权多空合约总数创下2006  年有数据追踪来最高。
        在这样的环境下，油价波动震荡的幅度必然会远超出正常水平，而这样剧烈的波动其实也在一定程度验证油价震荡见底的可能正在增加。
        此外，我们节前所提示有色、小金属等先验性、前瞻性的品种在过去风云惨淡的一周中小有惊喜。前期我们不断强调，商品市场已经进入到一个多年未见的大波动大分化的阶段：黄金原油波动加剧，金属与原油出现分化，小金属与工业金属出现分化。这些判断在本周也继续得到验证：铜、铝等表现远远好于原油，而小金属走势更为强劲，LME  锌上涨1.83%、LME  锡上涨1.82%、LME  铅上涨4.76%，与之相关的矿业巨头包括嘉能可、必和必拓、淡水河谷等也都在周五以全周高点收盘。
        A  股方面还有一些值得注意的利好因素。2  月至今，美元指数下滑3.7%。美国加息延后和美元走弱，令人民币贬值压力大幅缓解。离岸人民币CNH  自2  月3日以来连续收涨，12  日报收6.5086，8  个交易日累计升值达到1.8%。短期内人民币贬值压力缓解，汇率有望趋稳。另外，两会将至，降准能否兑现，改革政策能否推出，这些朦胧利好也都会是未来市场值得关注的亮点。
        总结春节长假一周的市场，我们的整体判断是，全球市场已经进入技术性熊市，波动率明显加大是这一轮熊市与此前最为明显的不同。应对策略方面，中长期依然是降低整体仓位，加大债券、黄金ETF  仓位。短期而言，两会前后或有主题性、板块性机会，关注政策机会及节前已多次强调的景气确定回升、股价遭到错杀的板块。