投资要点：
        国务院2016  年2  月5  日发文《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，提出：“从2016  年开始，用3  至5  年的时间，再退出产能5  亿吨左右、减量重组5  亿吨左右，坚持市场倒逼、企业主体，地方组织、中央支持，综合施策、标本兼治，因地制宜、分类处臵”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们按照政府的描述重要性顺序提炼了文件里的几个关键词：市场倒逼，政府支持，3-5  年，两个5  亿吨，职工安臵，灵活工时，国企改革。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体说：5+5  的产能减少和重组或许重要，但相对市场倒逼还是形的阶段，真正的神来之笔还是“市场倒逼结合政府支持”，以及“花3-5  年时间完成”。文件提到退出5  亿吨产能，表面看低于预期，但加上整合5  亿吨以及2016-2019  年不再新增产能的政策是超预期的。我们认为煤炭行业的资源属性一定会是供给侧改革的重点，国家的方法正在越来越接近我们认为的最优方式。
        最大亮点：市场倒逼与政府支持相结合，3-5  年的时间完成。这个方式相对暴风骤雨的解决问题有极大的优势，如果具体任务制定为2016  年关停多少，2017年关停多少，必然会有企业本来早该关停，却为了等待政府补助而迟迟拖延，反而减缓了关停进度，减少了有效资金的使用。2015  年底的时候，我们翻多煤炭的理由之一就是煤炭行业已经开始在自动出清产能了，2015  年12  月的煤炭供需和价格已经有所表现。因此，我们一直担心政府介入会减缓本来打算2016年后煤矿的退出计划，因为政府一旦介入补贴，加上2015  年底至今的煤价5%左右的涨幅，2016  年后复产的煤矿很可能会高于本应有的复产产量，这又会导致2016  年节后煤价的下降。因此，政府将产能退出时间拉长至3-5  年，并明确以市场倒逼为手段，博弈政府补贴的煤企希望必然减少，值得乐观。
        重大亮点：2016  年开始，全国煤炭产能不会再增加，不批新产能，不改扩建，新增产能必须臵换，并按照276  天的煤矿法定工作天数重新核定产能。原文“从2016  年起，3  年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目；确需新建煤矿的，一律实行减量臵换。从2016  年开始，按全年作业时间不超过276  个工作日重新确定煤矿产能，原则上法定节假日和周日不安排生产”。目前的煤炭产能或许只有42-43  亿吨在产，去除5  亿吨，整合5亿吨，未来煤炭行业的集中度将大幅提高，过剩产能的下降幅度和产能集中度提升空间或将大于钢铁。合计10  亿吨产能易主，相当于将目前煤炭行业产能集中度在3-5  年内提高近20%。
        职工安臵：以保障和维护职工权益为主，但也有不少突破的亮点。1、采取协商薪酬、灵活工时、培训转岗等方式，稳定现有工作岗位。2、符合条件的内部退养。3、可以依法解除和终止合同。4、再就业帮扶。这些多数都有政府失业保险、救助、保障基本生活的背书。
        国企改革、煤层气都有提及。我们认为煤炭行业的国企改革是必须进行的，有利于提高企业管理层的积极性，更好的增强企业盈利能力。而文件还提到转型、强调煤层气，无疑最有利盘江股份，这也是我们前期一直首推盘江的重要理由之一。今天看，乃至供给侧改革发生以后看，我们认为这一点都将是正确的。
        投资策略。建议关注：盘江股份、兖州煤业、西山煤电、山煤国际、潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、华西能源、海德股份。
        风险提示：供需缺口逆转时间推后，供给侧改革慢于预期。