龙源电力(916  HK)  1月份限电问题有恶化迹象    
        ■  龙源1月份风电利用小时数同比下降11.3%    
        ■  未来数月限电问题或令利用率承压    
        ■  目前的估值低于历史平均水平超过2个标准差；维持买入评级，目标价6.9港元    1月份风力发电同比增长3.2%  龙源宣布2016年1月份的风力发电量为2,537吉瓦时，同比增长3.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们注意到在一些限电问题严重的省份，发电量仍有显著下降，其中包括新疆（同比下降53.7%）、内蒙古（同比下降28.8%）和黑龙江（同比下降11.7%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    利用小时数同比下降11.3%至161小时  我们预计龙源2016年1月份的风电利用小时数为161小时（2015年1月：181小时），同比下降11.3%，主要是由于新疆（-57.1%）、宁夏（-51.9%）和内蒙古的利用小时数下降（-34.3%）所致。2016年1月份的利用小时数接近2015年12月160小时的水平，意味着1月份一至三类风区的限电问题恶化，抵销了风力资源增加的影响。虽然我们预期2至4月风力资源改善（传统上春季的风力资源最高），但新增装机容量逐步上升将使利用小时数承压。
        因此，我们预计在未来几个月，利用小时数的上升空间有限。    2017年或出现转机  我们仍然预期2016年一至三类风区的风电利用小时数会下降50个小时，而风电利用总时数将下降1.5%至1,810小时。今年利用小时数很可能触底，大多新增装机容量将位于四类风区。随着特高压线路逐步发展，我们预期限电问题将于2017年有所改善。    维持买入评级，目标价6.9港元  上周五公布发电数据后，龙源的股价下跌8.9%。目前龙源的1年预测滚动市盈率为6.5倍，低于其6年平均水平超过2个标准差。鉴于1）当前公司估值吸引  2）2017年利用小时数或会上升，我们对龙源仍保持乐观。维持龙源电力的买入评级，目标价6.9港元，相当于2016年预测市盈率13.5倍。