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联想集团研究报告:中银国际-联想集团-0992.HK-削减经营费用成就良好业绩,外汇波动或导致短期风险-160205

股票名称: 联想集团 股票代码: 0992.HK分享时间:2016-02-15 12:00:39
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘志成
研报出处: 中银国际 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 401 KB 分享者: tin****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        联想集团  16  财年3  季度受到外汇波动影响,营业收入略低于预期,但削减经营费用取得一定成果,税前利润好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于费用减少,移动业务在经营利润上达到收支平衡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计手机业务在17  财年仍将保持盈利,但下个季度由于进入淡季,业绩可能下滑至亏损。近期公司盈利仍面临外汇风险。维持买入评级,目标价下调至7.50  港币。
        支撑评级的要点
        削减经营费用,带动盈利好于预期。由于外汇波动的影响,联想16  财年3  季度的经营收入不及预期,同比减少8%至129  亿美元。剔除汇率因素后,营收同比减少2%。公司在重组后节省了经营费用,税前利润比我们的预期高9%。
        移动业务扭亏为盈。收购摩托罗拉手机业务之后,不计非现金并购相关会计费用,移动业务首次达到经营利润收支平衡。管理层预计17  财年移动业务仍将保持盈利,但受淡季销量下滑的冲击,16  财年4  季度或许仍将面临亏损。
        短期内外汇仍面临不确定因素。在大多数新兴市场中,联想以当地货币为产品标价,并对冲预期现金流的汇率风险。因此,外汇波动的不确定性仍将对短期内公司盈利水平造成不利影响。
        评级面临的主要风险
        经济下滑和外汇波动导致  PC  出货量低迷估值
        维持买入评价,目标价下调至7.50  港币,对应10  倍17  年调整市盈率。
        我们应用较低的市盈率乘数,以反映汇率波动所导致的近期盈利不确定性。
        

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