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恒顺醋业研究报告:东莞证券-恒顺醋业-600305-房地产拖累业绩,财务压力较大-090413

股票名称: 恒顺醋业 股票代码: 600305分享时间:2009-04-14 11:51:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄黎明
研报出处: 东莞证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 199 KB 分享者: 大****k 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、未来关注新增食醋产能释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  酱醋调味品行业实现营业收入4.98万元,同比增加29.76%,实现主营业务利润1.567亿元,同比增加6.85%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国内粮食价格与国外关联度不高,08年粮食价格继续呈现稳中有升的走势,即使是下半年国际农产品价格大幅回落也如此,给公司造成较大的成本压力;尽管公司近年致力于提高中高档产品比例,但由于调味品行业的特性,效果并不是很明显。报告期公司毛利率大幅减少6.75个百分点。  08年,公司的主导产品食醋的产量为14万吨,同比增长12%左右。公司和新加坡JHS控股有限公司合资的江苏恒顺调味食品有限公司(公司占51%股份),在恒顺工业园建设一期工程建设基本完成,已全面投产,将新增20万吨食醋产能。不过,预计新增大量产能的释放可能是有一定难度,二期30万吨食醋产能的建设短期可能难以开始。  2、房地产拖累业绩,财务压力大增。  2008年公司房地产业务业绩大幅下降,房地产项目实现营业收入1.41亿元,同比减少48.82%,实现营业利润1654.45  万元,同比减少71.87%;同时,由于待售商品房大幅增加,房地产销售量下降,对公司已完工待销售商品房,应计提存货减值准备约3300万元,另有1700多万元利息费用在当年摊销,致使房地产业务对公司全年业绩拖累较大。  期末,公司房地产开发产品存货仍高达4.94亿元,开发成本存货4.74亿元,预计房地产市场回暖仍需要数年时间,公司退出房地产业务的时间将延缓。  报告期公司经营性现金流为-1728万元,同比减少3512万元,资金压力较大。期末公司短期借款高达9.68亿元,增长17%,应付票据由去年的9300万元上升至3.11亿元,资产负债率攀升至74%的高位。

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