投资要点
        市场回顾：2  月首周股市反弹，转债小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】节前最后一周，转债整体尽管表现不及正股，但几乎全线收涨，  从转债个券的表现来看，EB  整体好于传统转债，新券九州转债实现连续5  天上涨，涨幅接近15%，表现抢眼。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）九州之所以表现抢眼在于1）新债上市时打新抛压已经释放；2）转债上市时估值低于二级市场交易的转债；3）转债仅15  亿，相对较小；4）正股在转债中表现最好，对转债有带动作用。
        分化已经凸显，择优能力需加强。供给冲击消化后，转债市场出现了分化的情况，体现在1）绝对价格上从百元以下到135  元之间，均有分布；2）股性和债性已经有所差异，低价的国盛EB、国资EB、三一等到期收益率为正，债性的一面已经很明显，而歌尔、九州等债券仍是靠股性估值支撑价格；3）最关键的，市场走势的分化，歌尔、国贸、等转债价格已经基本回到了冲击前的水平；天集EB、清控EB  等绝对价格大幅调整、溢价率也出现压缩。
        转债表现的分化原因是1）筹码增多后，选择的余地增加，一些此前不得不用来填充仓位的选择可以释放出来；2）股市表现偏弱，整体牛市不在，投资者对转债整体的表现寄望不高，更多的是希望通过精选个券的方式来增加收益；3）更近一步，当市场选择增多、股市行情不佳后，转债个券之间的阶段性差异也会增加，进而由于补涨补跌等缘故，阶段性表现的偏差也会上升。
        天集EB  或被低估，有相对价值。天集EB  的回售条款明显好于其他存量转债和交换债。因此如果进入回售期，要么被回售，要么换股价修正抬升平价，债券的价格的下限很可能为107  元（考虑如果修正后，交换债应该会有一定的溢价），那么据此修正，当前的到期收益率应该超过1.6%，超出国盛EB  和国资EB。天集EB  的股性略好（相对国盛和国资），且是大股东发行，促换股的能力更强，这些也均是潜在的加分点。