事件：上周欧洲银行股普遍大跌，周一德银盘中重挫11%，创2009  年7  月来最大单日跌幅，接近2009  年1  月时创下的历史新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】投资者担心欧洲银行业的资本缓冲能力欠佳，导致近期欧洲银行股持续下挫、CDS  大涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        德意志银行2015  年亏损68  亿欧元的大头是投行业务，而不是商业银行业务。
        德银15  年3  季度商誉和无形资产损失达到58  亿欧元，主要原因是监管对银行资本要求提高，强制要求银行为波动性强的互换合约以及各类衍生品合约预留大量准备金，迫使亏本甩卖衍生品投资组合，导致投行部门的估值下降。反观其传统商业银行业务，相对于2015  年159  亿的净利息收入，其信贷减值损失计提仅10  亿；即便是在全球金融危机的2008-2009  年，其传统商业银行业务信贷减值也极为有限，净利息收入125  亿附近，但信贷减值只有11-26  亿。
        混业经营是把双刃剑，成也交易、败也交易。从德银以往的财报来看，德意志银行2/3  是传统银行、1/3  是投行，其非息收入占比是净利息收入的两倍，而非息收入中的一半又是交易业务收入，交易业务的盈亏对其业绩弹性极大。
        CoCo  债券是什么？这是08  年金融危机后巴塞尔委员会为了增加银行普通股吸收损失能力创设的一种资本工具，当银行发生危机而资本金不足时，可以停止支付债券利息，甚至让债券减记或者转化为普通股分担损失，这和国内的二级资本债类似（核心一级资本充足率降至5.125%要求减记或转股）。德银巨亏导致其资本不足，国内不存在这种可能。
        对国内银行股的传导？除了风险偏好，其余路径基本不存在。首先，国内银行欧债敞口很小，基本可以忽略不计，欧元区基本面差不会影响到国内银行；其次，中国银行业的混业之路还在起步阶段，商业银行持有的衍生品主要是为了对冲而不是交易，和国外完全混业的银行不能简单类比。
        风险提示：宏观经济大幅超预期的下滑。