本周观点
        PMI数据不及预期，经济增速维持疲弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月我国制造业PMI数据低于预期，连续第6个月低于荣枯线水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分析认为1月份PMI的下降一定程度受到季节因素的影响，同时在以去产能去库存为主基调的供给侧改革大背景下，企业采购意愿降低，去库速度加快，以及内外需不振都给经济施加了下行压力。理论上，由于国家统计局不单独发布1月份工业增加值数据，故PMI是衡量1月份经济增速时除贸易数据之外唯一能够借鉴的宏观指标。但考虑到国内外经济增长均出现不同程度放缓，总体需求依然偏弱的因素，我们认为在经历壮士断腕的改革阵痛之后，经济增长将逐步趋稳向好。
        央行维稳资金面无虞，流动性滴灌仍将延续。春节前一周，央行继续在公开市场投放流动性，连续5周实现资金净投放。2016年以来，受临近春节因素与财政缴款等方面的多重影响，资金面持续吃紧，货币市场利率也有攀升抬头的迹象。为缓解市场流动性压力，央行通过各种渠道投放资金累计约2.4万亿元，助力维稳流动性，资金面因此无虞。虽然春节假期后首日市场利率有所回落，显示流动性缺口有所收窄，紧张局势有所缓解，但节前央行投放的7天、14天等短期流动性将陆续到期（本周将有5950亿元公开市场逆回购到期），届时仍将对资金面形成压力，央行后续对到期流动性的逐步缓和与过渡值得关注。但在央行明确表态不轻易降准以避免宽松信号对汇率造成更大压力的背景下，预计短期内仍将以滴灌形式润泽流动性。
        外储降幅优于预期，汇率风险有所缓和。1月我国外储降幅好于预期，显示在外汇管制与汇率企稳的综合影响下，资本外流压力有所缓解。结合近期央行对人民币汇率市场的坚决态度，预计短期内汇率因素的风险有所缓和，将继续维持稳定状态。
        外围市场动荡不安，风险偏好大幅下降。春节期间外围市场动荡不安，德银巨亏引发投资者对银行业的担忧，叠加全球经济不景气的大环境，市场的风险偏好出现了大幅下降，风险资产价格因此缩水。美联储主席耶伦在货币政策报告中发表了鸽派言论，尽管没有直接否定3月份加息的可能，但从美国1月份各项数据来看，美联储加息延后仍是大概率事件。美国联邦基金利率期货行情也显示，市场预期美联储2016年不会再次加息，但16年内进一步加息的可能性仍不能完全排除。加息预期的延后为新兴市场打开了宝贵的空窗期，喘息机会依然存在。而国内两融余额仍不断下滑，并创出2014年12月8日以来新低，表明国内投资者的市场风险偏好同样大幅下降，信心依旧不足，交投意愿低迷，市场环境的修复仍需等待。
        结论与建议
        全球投资者风险偏好的下降对风险资产造成了较大冲击，春节期间国外市场的普跌将对A股市场形成一定的压力。但需要看到是，近期国内流动性充裕，人民币汇率也维持稳定，加之1月份的暴跌使A股市场的风险得到了一定程度的释放。预计短期市场存在调整可能，但整体仍将是阶段性的震荡筑底反弹格局。