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六国化工研究报告:国元证券-六国化工-600470-盈利受制产能过剩和磷矿资源-090414

股票名称: 六国化工 股票代码: 600470分享时间:2009-04-14 11:44:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张晓辉,周海鸥
研报出处: 国元证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 676 KB 分享者: wuw****285 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  公司是国内磷肥生产大型骨干企业,磷酸二铵产能100万吨,位居国内前列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  我国从2006年起就成为磷肥净出口国,国内磷酸一铵、磷酸二铵产能均超过1100万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008年,国内市场磷酸一铵过剩近300万吨,磷酸二铵过剩近400万吨。
􀂾  公司短期没有产能扩大计划,未来产能扩大或将来自处于磷矿产区的子公司。公司2006-2008年磷复肥产量分别为83.91、101.47和104.04万吨,在目前产能情况下,产量进一步大幅提升空间不大。
􀂾  磷肥的主要原材料为磷矿石、硫酸和液氨,磷矿石价格较稳定,硫酸和液氨市场价格经历2008年的大幅波动后,目前处于较低水平。公司所在铜陵地区拥有全国第二大硫铁矿山,硫铁矿制酸和冶炼烟气制酸年产硫酸200万吨以上那个,公司目前硫酸成本200元/吨左右,大幅低于3月全国平均价格360元/吨。
􀂾  全资子公司六国矿业80万吨/年磷矿项目延期15个月,预计10年下半年投产,达产后年产38.25万吨。参股公司宜昌明珠磷矿产量受政府限制,08年产量约20万吨。公司磷矿自给率不足50%。
􀂾  公司期间费用率控制合理,在同行业上市公司中处于较低水平,驻点直销模式使公司的销售费用率低于同行业上市公司平均水平。
􀂾  2万吨食品级磷酸项目工业示范装置项目以及煤化工和氟化工是公司未来发展方向,但进展存在比较大的不确定性。

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