【宏观市场要闻】
        央行：货币政策保持松紧适度寓改革于调控之中
        央行2  月6  日发布2015  年第四季度中国货币政策执行报告称，  下一阶段，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，适时预调微调，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合运用数量、价格等多种货币政策工具，优化政策组合，加强和改善宏观审慎管理，疏通货币政策传导渠道，从量价两方面为结构调整和转型升级营造适宜的货币金融环境。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）更加注重改革创新，  寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。
        加强预期引导，强化价格型调节和传导机制。采取综合措施化解金融风险，维护金融稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。
        简析：央行的四季度货币政策执行报告与三季度发生较大的变化。最大的变化在于央行强调要做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，这一变化体现了央行对总需求刺激政策预期的引导，市场需要降低对刺激性政策的预期。这一点在央行随后的表述中表达的更加明确，央行表示“在开放宏观格局下，货币政策面临着汇率硬约束以及资产价格国际间强对比约束。本国货币政策过于宽松容易导致本币贬值压力”。但是通观全文，央行的底线思维仍在保持，央行在报告中继续强调了实施稳健的货币政策，也继续强调了有效防范和化解系统性金融风险，切实维护金融体系稳定，这说明了货币政策最终还是相机抉择，底线还是会牢牢守住。
        周小川发声：不让投机力量主导市场情绪  人民币国际化波浪型前进
        针对市场最关心的人民币汇率及汇改问题，周小川仍然强调人民币不存在持续贬值的基础，汇改的趋势坚定不移，但“我们也有耐心”。
        据财新报道，他指出国际上对中国溢出效应备加关注，“我们会审慎推进人民币汇率改革，注意选择合适的时机和窗口，尽量减少负面溢出效应，特别是不要在国际上造成相互叠加的影响。”简析：周小川的专访基本上涵盖了市场最关心的几个问题，而且态度鲜明。我们简要解读如下：第一，经济增速只是由非常态回归常态，目前速度并不算低；第二，低通胀有利于币值稳定，维护名义GDP  反而可能加大贬值压力；第三，前期量宽带来了金融资产泡沫和调整压力，外在因素只是触发因素；第四，不会让汇率投机力量主导市场情绪；但不会强硬对冲，而倾向于采用“海绵盾牌”姿态，实现“合理的、可行的平衡”；第五，在货币政策和微观审慎之间，建立一个防范系统性风险的央行大监管模式。
        关于周小川专访所透露出来的政策信号，我们有几点基本理解：第一，对货币政策不可期望太多，货币政策将整体中性，不会主动放水和资产负债表扩张；第二，汇率可能会采取阶段性对冲的方式，有效控制贬值幅度；第三，未来可能形成一个以央行为中心、以金融风险防范为核心目标之一的金融大监管框架，并将进一步脱离纯逆周期工具（基于宏观货币政策）和纯围追堵截（基于微观审慎监管）模式。