■  2016财年3季度净利润同比增长19%，高于市场预测24%，主要由于削减成本有效，以及移动业务扭亏和企业业务持續改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外由于PC需求放缓和受到汇率波动影响，联想销售同比下跌8%    
        ■  业务展望：重组整合进程成效，移动业务在非中国新兴市场份额增加，企业业务乐观（中国BAT、Nutanix、RedHat、SAP）    
        ■  维持买入评级，新目标价为8.4港元，相当于10.0倍的2017财年预测市盈率    3季业绩好于预期，移动业务扭亏提高整体利润率  联想2016财年3季度净利润好于预期，同比增长19%至3亿美元，高于市场预测24%，收入为129.13亿美元（同比下降8%），大致符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）撇除汇率的影响，收入同比下降2%。考虑到PC需求放缓和汇率波动的影响，我们认为市场已经反映了收入疲弱，而盈利强劲主要是由于业务重组和成本控制见效，提高移动业务和企业业务的盈利能力（税前收入利润率：-0.9%和-1.0%，而2季度为-8.1%和-2.8%）。    
        海外的移动业务和中国的企业业务抵消PC销售疲弱的影响  由于宏观经济增长放缓，我们对2016年全球PC和智能手机市场态度审慎，但是我们仍然看好联想的移动业务加速抢占非中国新兴市场份额的战略（3季度海外/中国出货比例：83%/17%，同比增长15%/下降65%），另外我们预计2017财年海外和中国出货量将分别同比上升12%和下降9%至1,500万台和6,200万台。至于企业市场方面，由于公司将加强与中国的BAT和海外的Nutanix/Red  Hat/SAP的合作，因此我们预计2017-18财年收入将同比增长15%以上。鉴于未来PC市场疲弱，我们降低2016-18财年的收入预测6-8%，而高利润率的PC收入下降使我们下调2016财年4季度/17年/18年的净利润预测42%/19%/10%。    
        各项业务将继续改善，维持买入评级  过去两个月股价调整超过30%，我们相信市场已经反映未来宏观经济不明朗，以及PC和智能手机的需求放缓，我们预计未来几个季度运营和盈利能力的改善将渐渐提高盈利的可预见性，建立投资者对公司的信心。我们维持买入评级，新目标价为8.4港元，相当于10.0倍的2017财年预测市盈率（4年历史平均水平）。下行风险包括PC的需求低于预期、外汇影响加剧、企业增长慢于预期。