交易机会浮现:  虽然2016财年3季度盈利超出预期，但联想股价下跌10%，我们认为这是由整体市场疲弱所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为联想部分财报数据为PC产业蒙上阴影。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鉴于联想实施重组措施以改善盈利能力，尽管其长期增长前景不明朗，但若汇兑风险得到有效控制，我们认为其股价下跌空间有限。本中心目标价7.8港元隐含18%的上涨空间。  盈利超出预期，但预警PC板块:  联想2016财年3季度营收为129亿美元（环比增长6%，同比下滑8%）基本与市场预期相符。净利润为3亿美元，较市场预期高24%，主要因1）营业费用率下降；及2）财务成本下降。然而，令我们惊讶的是重组过程中节省成本的20%（约为6,000万美元）来自PC业务。若剔除该费用，2016财年3季度PC业务的税前利润率为4.2%，大幅低于去年同期的5.4%。联想作为成本结构最优、规模最大的PC业者，仍需采取种种措施以维持利润率，我们认为这是对PC产业的示警。  什么是联想真正的重组计划？我们之前认为重组计划主要针对移动(手机)和企业业务集团(服务器)，但2016财年3季度3.46亿美元的成本节约中PC业务占比达20%，高于预期。我们认为这可能导致市场对移动业务集团和企业级业务集团抱有疑虑，主要集中在1）重组计划的资源分配；及2）扭亏为盈的可持续性。  若有效控制汇兑风险，股价下跌空间有限:  我们认为联想仍面临以下挑战：1）PC和智能手机需求疲弱；及2）超大规模数据中心的服务器逐渐趋向商品化。不利的汇率走势加剧了上述问题。鉴于联想实施重组措施以改善盈利能力，尽管其长期增长前景不明朗，但若汇兑风险得到有效控制，我们认为其股价下跌空间有限。