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新天绿色能源研究报告:兴业证券-新天绿色能源-0956.HK-跟踪报告:计提减值拨备拖累经营业绩-160204

股票名称: 新天绿色能源 股票代码: 0956.HK分享时间:2016-02-05 14:15:50
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 鲁衡军
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 700 KB 分享者: sle****e22 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司发布2015  财年业绩盈警。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年1  月22  日,公司发布盈警公告。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公告预期公司股东净利润同比减少45%-60%。净利润减少主要因素为:1、宏观经济不景气,天然气零售量明显下降;2、天然气应收账款计提减值拨备;3、风电场区域风资源差于2014  年,全年风电可利用小时数下降。
        宏观经济下滑,天然气零售量下降。宏观经济下行是导致天然气使用量下降的根本因素,一方面下游工业客户采用替代能源,比如生产玻璃使用煤焦油而放弃使用天然气,另一方面地方政府的环保执行力度减弱。此外,经济低迷导致用气工业客户产生应收账款拖欠,有可能形成坏账。燃气业务2015  年增加6-7  亿应收账款至10  亿元左右,根据财务会计规则,对超过6  个月的应收账款,即按照相应会计规则开始计提减值准备。
        2016  年计划新增风电装机400-500MW。2015  年公司总体完成发电并网装机量401MW,其中风电388MW,光伏13MW,基本完成之前给出的400-500MW  预期指引下限。2015  年公司还核准750MW  项目,其中光伏项目80MW。到2015  年底,公司累计风电装机量达2.08GW,2016  年公司预计新增装机400-500MW,依旧维持较高的装机增速。
        投资建议:我们下调了公司未来12  个月内目标价至1.36  港元,当前公司PB  仅为约0.38  倍,目标价较现价0.91  港元约有49.5%的上升空间,维持对其“买入”的投资评级。
        风险提示:风电装机不及预期,燃气售气量低于预期。
        

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