央行：买房首付降至20%        
        ■2月2日，中国人民银行宣布降低不限购城市买房的首付，时间上比我们的预期要提前，同时力度上也大于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        ■我们重申在中央对房地产市场的量化宽松政策下，2016年房地产板块将持续稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次政策将最直接利好那些在重点二线城市资源较多，并主推刚需和改善型产品的开发商，包括中国海外(688  HK)和旭辉控股(884  HK)    政策支持将是全年的主旋律  央行宣布，在没有限购令的城市，首套房首付的比例将由25%降至20%，二套房的首付比例将由40%降至30%。政策出台的时间比我们预期的要提前且力度更大（我们原先预测政策会优先考虑降低农民工的首付比例）。在央行降低首付比例后，我们预期后续政策包括：1）延长房贷还款年限；2）增加住房公积金利用率；3）实施房贷资产证券化；和4）放宽房地产投资信托（REIT）的政策。  
        一月份住宅销售维持兴旺  一月份，一二线城市的住宅销量分别取得同比增长6%/12%。重点城市如南京和杭州等地的土地交易也相当火爆。凭借本月住宅销量超过了新推盘的总数，库存水平得以继续下降。上市开发商方面，恒大地产(3333  HK)一月份的合同销售额同比上升了83%。在此轮降低首付之后，我们预期上市开发商在2016年上半年的合同销售额将延续之前的强势，其中中国海外、华润置地和旭辉控股的表现将更值得期待。  
        估值吸引，维持推荐评级  展望未来，我们预期1）房地产的定向量化宽松政策将仍然是住宅销售的主要驱动力；和2）更多的并购交易有利于大型开发商用合理的价格补充土地储备并减少行业竞争。板块目前的估值较1年前瞻NAV折让45%，或低于7年均值接近约1.5个标准差。我们的首选还是华润置地和中国海外，主要看好他们集中在重点城市的土地储备、合同销售额和利润增长较高、以及负债率较低。--苏淳德、张皓渊