投资要点
        服装终端消费仍低迷，板块业绩将承压
        根据中华全国商业信息中心的统计数据，2015  年1-12  月，全国重点大型零售企业服装商品零售额同比下降0.3%，增速较2014  年下滑1.3  个百分点,仍呈现低迷态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但服装零售量同比增长6.4%，增速较2014  年高6.7  个百分点，说明价格下跌是服装零售额下滑的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）价跌量升的走势说明消费者追求性价比的消费习惯养成，另一斱面也说明未来终端消费有望企稳，或者不会进一步恶化。
        通过对2015  年前三季报的分析，我们之前对A  股纺服子板块复苏顺序为家纺—休闲—鞋类—男装—女装—户外的判断基本成立。但从2015Q3  的业绩来看，有些板块业绩增速有所反复，业绩压力仍然较大。首先，从利润增速情况来看，2015Q3  各板块业绩增速分化明显。其中鞋类业绩增速实现由负转正，男装业绩降幅进一步缩窄，家纺业绩增速有所放缓，休闲和女装的仍为负增长，有所收敛，户外业绩由正转负。其次，从营收增速情况来看，行业整体增速略有下滑。纺织服装板块15Q3  的收入增速比15  年初有所下滑，增长幅度都在个位数。最后，从库存情况来看，存货周转天数上升，说明整体改革效果仍不明显，未来业绩压力仍在。
        预计2015  年度业绩分化将加剧
        如前所述，终端消费不振，主业增长压力仍在，各板块复苏顺序和程度不一，导致了业绩分化将加剧。根据我们预测，在我们所覆盖公司中，业绩增速超过30%的有美盛文化、华孚色纺和健盛集团；业绩增速在0-30%之间的有探路者、罗莱生活、富安娜、森马服饰、浔兴股份、航民股份和贵人鸟；业绩下滑的包括朗姿股份、兴业科技、华斯股份和鲁泰A。
        投资策略：业绩承压，聚焦新兴
        根据我们2016  年纺织服装行业年度策略报告的梳理和分析，纺服板块的公司转型预期依然强烈，且多聚焦新兴成长行业：体育、互联网+（社交电商）、“她”经济（美丼经济+婴童）。我们仍然维持2016  年的投资策略，维持行业“强于大市”的评级。在主业增长仍然面临压力的背景下，聚焦新兴，寻找真正有成长空间和战略布局的企业。这些包括：涉足体育产业的贵人鸟、探路者；涉足社交电商的华斯股份和朗姿股份；涉足“她”经济（医美+婴童）的朗姿股份、美盛文化、森马服饰和金収拉比。
        纺织制造领域建议关注受益成本下降，业绩反转的标的——兴业科技和华纺色纺。综合考虑基本面、转型斱向以及成功确定性，我们最终推荐以下投资组合：美盛文化、朗姿股份、华斯股份、贵人鸟和兴业科技。
        风险提示：经济进一步恶化导致消费持续低迷，幵购协同效应低于预期。