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金风科技研究报告:群益证券-金风科技-002202-15年市占率达到27%,龙头地位稳固-160128

股票名称: 金风科技 股票代码: 002202分享时间:2016-01-29 13:30:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 华巍
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 297 KB 分享者: qia****n1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        据彭博新能源财经数据显示,2015年中国陆上及海上风电总装机容量达到29GW。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中陆上风电装机容量达到28.7GW,远超2014去年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)装机市场集中度越来越高,2015年中国前四大整机厂商总装机容量达到16GW,占比达到55%。
        金风科技表现抢眼,2015年装机容量达到7.8GW相比14年4.4GW增长77.27%,市场份额达到27%,超过14年的19.12%,稳居市场龙头地位。展望未来,我国作为世界最大的能源生产国和消费国,近年来新能源在我国发展十分迅速,“十三五”规划新能源目标上调基本确定,风力发电有望达到2.5亿-2.8亿千瓦,公司作为行业绝对领导者,盈利有望持续高增长。
        公司预计15年净利润同比增加50-100%,业绩再度惊艶。我们预计公司15-17年分别实现净利润33.85亿元(YOY+85.03%)、38.34亿元(YOY+13.26%)、44.51亿元(YOY+16.08%),EPS1.24、1.4、1.63元,当前A股价对应15-17年动态PE为12X、11X、9X,公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显,维持“买入”建议,目标价20.00元(2017年动态PE12X);H股股价对应15-17年动态PE7X、6X、5X,同样给予“买入”建议,目标价12.00HK$。
        风电上网标杆价格下降,有利于技术优势企业:发改委近日出台通知对陆上风电项目上网标杆电价进行调整:2016  年、2018  年一类、二类、三类资源区分别降低2  分钱、3  分钱,四类资源区分别降低1  分钱、2  分钱。
        此次调整幅度基本符合市场预期,设定两档调整,16-17  年可能会引发一轮抢装热潮。上网价格的下调会倒逼风电企业成本下降,推出更高效的产品,长期来看平价上网未来是大势所需,技术及规模上具有优势的企业将会受益。金风科技作为行业绝对龙头,持续看好其未来发展。
        特高压投资加速,有望缓解幷网消纳问题:目前我国弃风限电情况仍然比较严重,据统计15  年上半年弃风率达到15.2%,有效解决弃风限电的关键是特高压的建设。根据国家电网的规划“十三五”期间,在“四交五直”工程基础上加快“五交八直”、“十交两直”特高压工程建设,2020  年前特高压项目投资至少达到7000  亿元,届时将建成东部、西部同步电网。未来特高压的快速建设,有望缓解影响风电发展的幷网消纳问题。
        安邦系多次增持占总股本14.99%,看好公司未来发展:近日公司公告称截止15  年12  月31  日安邦及其子公司持有金风科技A  股3.69  亿股,占A  股16.5%,持有H  股4122.4  万股,合计持有4.1  亿股,占公司总股本14.9%,成为公司第二大股东。安邦系增持表明对风电行业发展的乐观态度,对作为行业龙头的金风科技未来前景的期待。
        行业规模扩大,政策利好不断:目前国家出台多项政策促进风电幷网消纳,确保风电等清洁能源优先上网和全额收购,利好政策出台缓解不断增长的装机容量给风电消纳带来持续压力,提高风电消纳能力保障清洁能源高效利用。在风电管理上继续减政放权,调动地方政府和企业发展风电的积极性,激发市场活力、促进风电产业健康发展。政府择优补贴,通过财政资金支持促进可再生能源技术创新。
        盈利预测:  我们预计公司15-17  年分别实现净利润33.85  亿元(YOY+85.03%)、38.34  亿元(YOY+13.26%)、44.51  亿元(YOY+16.08%),EPS1.24、1.4、1.63  元,当前A  股价对应15-17  年动态PE  为12X、11X、9X,维持“买入”建议,目标价20.00  元(2017  年动态PE12X);H  股股价对应15-17  年动态PE7X、6X、5X,同样给予“买入”建议,目标价12.00HK$。
        

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