􀁺  我们认为，压制公司股价的因素正在发生积极变化：市场风格从中小股票转向大市值品种、人寿雅戈尔等大小非减持力度持续减弱、一季报超预期将有效降低市场对于09  年业绩的担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  1700  点市场反弹以来，中信的估值提升幅度远远小于同业，目前滚动PE  水平处于历史次低水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如考察历史估值，当上证指数在2000  点以上运行，日均成交量在1000  亿元以上运行时，公司的PB  水平基本维持在3-3.5X  以上。考虑到未来卖方仍有大幅上调盈利预测的可能，给予3.5XPB  并不激进。
􀁺  与国际同业比较，我们选择了美国嘉信理财，公司发展历程、收入结构、总市值以及ROE/leverage  指标与中信证券非常相似，但杠杆率明显高于中信。目前嘉信公司PE  和PB  分别为16X  和4.8X，这也从侧面印证我们对中信3.5XPB的估值并不是盲目乐观。
􀁺  直投业务是公司未来的一大看点，也是4+4  战略的又一成功实践：公司拥有国内券商中最完备的直投业务线，目前已经投资多个优质且未来有IPO  潜力的项目。秉承在投资银行及并购业务方面的专业优势，公司直投项目的退出回报率有望维持较高水平。
􀁺  我们预期公司一季度  EPS0.37-0.38  元，明显超出市场预期，我们将全年日均交易量上调至1100  亿元，并将公司09  年EPS  上调至1.20  元。公司目标价格33  元相当于3.5X09PB  和27.5X09PE，我们维持增持的投资评级。