四季度单季亏损0.1元，08全年EPS为0.20元，业绩高于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08年实现营业收入43.74亿元，同比增长8.13%；归属母公司净利润5121万，同比下降41%，折合EPS0.20元，经营活动净现金净额同比增长81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年报业绩高于市场预期，此前公布的业绩预告为0.16元。我们认为，超预期的主要原因在于出售徐工科技股票获得的投资收益约1500万元，扣除非经常性损益后的EPS为0.14元。公司08年利润分配预案是每10股派发现金红利1元。
　　08年行业环境恶劣，但公司综合毛利率为13.7%，同比仅下降1.5个百分点。公司全年共生产轮胎457万条，全钢胎162万条，均同比增长3%左右，1-9月面对天胶价格大幅上涨，公司坚持满负荷生产，产能充分释放，四季度轮胎市场急剧萎缩，公司调整生产进度并对部分产品限产。综合毛利率13.7%，其中全钢载重子午胎毛利率15%，同比降7个点，斜交胎（含工程胎）毛利率为12.6%，同比上升7个点，半钢胎毛利率为负1%，同比下降18个百分点。维修市场相对稳定的需求使公司在轮胎行业内受金融危机冲击较其他企业小。
　　未来业绩增长来自轮胎产销量增长和毛利率提升。09年2月起下游重卡和工程机械需求恢复，行业迎来景气向上，而橡胶价格仍处于低位，使得毛利率大幅提升。公司已于08年建成40万条全钢胎项目，二期项目正在实施中，我们预计09年能完成500万条左右轮胎产量，综合毛利率有望回升至16.3%。公司08年财务费用较高，后续项目建设所需资金约8.6亿，有直接融资需求。